数据相继出炉加息预期日益强烈

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发布日期：2007-06-11

讯国家统计局数据：5月份，工业品出厂价格同比上涨2.8％，原材料、燃料、动力购进价格上涨3.6％。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨2.9％。其中，采掘工业同比上涨0.3％，原料工业同比上涨5.7％，加工工业上涨1.8％。生活资料出厂价格同比上涨2.4％。其中，食品类价格上涨6.3％，衣着类价格上涨1.3％，一般日用品类价格上涨1.2％，耐用消费品类价格下降1.3％。

5月份PPI涨幅低于彭博咨讯此前调查统计的3.0％，生产资料出厂价格涨幅回落是主要原因。值得说明的是，我们在四月份的物价分析报告中曾经提醒投资者关注生活资料出厂价格连续上涨的走势，从5月份的数据来看这一趋势已经得以延续，生活资料出厂价格增速再创2000年以来的新高，而且食品、衣着等主要分项数据出现普涨。我们认为前期生产资料价格上涨的滞后传导作用，加之居民消费持续旺盛以及仍然相对宽松的货币环境，今后生活资料的出厂价格可能会维持目前2-3％的涨幅。虽然目前涨幅还不是很大，但是相对于前几年的连续负增长而言已经出现了明显的反弹迹象。另外，我们在前期报告就已经指出生活资料价格与CPI具有较强的联动性，这也就意味着生活资料价格对于CPI的传导作用会逐渐显现。

虽然生活资料出厂价格持续加速上涨，但是由于采掘业价格涨幅不断回落，因此近期PPI还保持在3％以下。我们认为，目前的全球经济增速虽然较06年略有回落，但是仍然好于原先预期，这也就意味着对资源类产品的需求仍会比较旺盛，这会使得国际原油价格得到一定的支撑。从后期发展来看，如果地缘政治等原因再次推动国际油价上涨，那么我国的PPI将面临着来自生活资料与生产资料的双重压力。

在6月8日召开的2007年全国电力迎峰度夏电视电话会议上，国家发展和改革委员会欧新黔副主任说，今年前五个月，在需求强劲增长拉动下，全国发电增幅达到15.8％，为近三年来同期最高水平。

我们注意到今年以来我国发电量增长不断提速，3-5月份的发电量累计同比涨幅均超过了05、06年同期数据，已经逐渐接近04年实体经济过快发展时期的水平。虽然5月份发电量的快速增长可能会有气温较往年升高的原因，但我们认为更主要的还是与近期实体经济持续高度景气有关。彭博咨讯的统计显示市场预期5月份的工业增加值与城镇固定资产投资增速都会较4月份出现回落，然而从发电量增长与工业生产、固定资产投资的联动性来看，我们预计5月份实体经济主要数据出现反弹的可能性较大，整体增长存在逐渐加速的迹象。

我们在上周的《5月份主要宏观数据提示及分析》当中对于物价的分析认为5月份CPI虽然会受到肉禽类价格上涨的影响，但是整体依然可控，因此央行近期是否加息还会参考投资、信贷等数据。而基于我们上部分对于5月份我国投资与工业生产增长可能加速的判断，我们认为央行近期出台加息等调控措施的可能性正在逐渐增大，目的就是防止经济增长由偏快走向过热。另外需要指出的是，虽然资产价格走势不是央行制定货币政策最为主要的参考指标，但是如果我国股市继续大幅上涨，那么近期央行加息的可能性也会有所增加。(来源:天相投资)

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