美联储褐皮书：多数辖区活动放缓，信贷紧缩

经济观察报 KenKim/文 美国经济形势并不特别令人振奋。美联储最新褐皮书显示，多数辖区形容经济活动迟缓，因消费支出疲软。“来自12个美联储辖区的报告显示多数辖区经济活动步伐已经放缓。许多辖区以‘疲软的’或‘低迷的’来形容企业景气状况。克利夫兰和圣路易斯报告称自上次报告之后经济稍有走弱，而波士顿和纽约称出现企稳迹象。堪萨斯城报告称稍有改善”。费城联储根据2008年8月25日前后采集到的信息编撰了此次报告。

至于报告的其他方面，住宅房地产市场依旧萧条，所有辖区报告称贷款标准收紧。商业地产方面，有迹象显示商业地产活动开始步履蹒跚。“除达拉斯外，所有辖区商业地产活动下滑或依旧疲软”，美联储称。

通胀方面，褐皮书称“所有辖区报告来自投入成本高企的价格上行压力持续不断，虽然数个辖区称近期部分商品和能源价格回落。”但是，工资压力适中，这样的情形已经持续了一段时间。且状况与上一次报告相比变化不大。

眼下，稳定的货币政策和最新褐皮书描述的情形相称。然而，近期事件表明经济下行风险也许将主导今年下半年的经济形势，并将成为最主要风险。根据我们对最新褐皮书的定性评估，我们认为最新报告中报告经济增长放缓的美联储辖区数量有大幅增加，与报告描述的经济形势逐步恶化相一致。我们相信这一趋势将持续下去，这也是我们为什么认为美联储会在今年第四季度降息的原因。

多数辖区报告称消费支出放缓，购买多集中于必需品且可自由支配支出减少。辖区报告汽车销售下降，或稳定在低位。旅游业表现喜忧参半。运输行业已明显遭受不断上升的能源成本冲击。多数辖区制造业活动下滑。且多数辖区报告住宅房地产市场依旧疲软，而商业地产活动放缓。多数辖区称贷款需求减少，特别是住宅抵押贷款和消费贷款，商业贷款有升有降。

几乎所有辖区都继续报告称价格压力来自高企的能源、食品和其它商品成本，虽然部分辖区称数个行业商品和能源制品价格下跌或涨势放缓。许多辖区的业务往来情况显示企业已提高售价以应对高企的投入成本。多数辖区称工资压力适中，就业人数普遍减少，虽然数个辖区称能源行业对工人的需求依然强劲。

许多辖区报告出口订单正支撑着制造业，但其中一些辖区已表示近期出口订单增长放缓。

除达拉斯以外的所有辖区商业房地产活动下滑或依旧疲软。波士顿、纽约、费城、亚特兰大和芝加哥皆报告商业房地产需求有疲软的迹象，包括出租活动减少、闲置率上升和在建筑项目减少。

此外，辖区有关银行贷款的报告普遍显示增长稳定或放缓，住宅抵押贷款和消费信贷需求减弱，工商贷款需求基本保持稳定。所有辖区皆表示贷款标准收紧。纽约、克利夫兰、里士满、和旧金山皆报告信贷质量恶化。达拉斯表示信贷质量上升，但该辖区银行家预计信贷质量将下降。