债市火热：上市公司拟发债4148亿

网络版专稿记者严钰 在股市低迷和银根紧缩政策的双重夹击下，债市愈发成为上市公司重要的筹资平台。据统计，今年以来，上市公司预计将在债市掀起4148.16亿元的筹资巨浪。

“债市的火热在预料之中，股市的低迷、CPI的持续回落以及可交换债券的推出都是其中的助推因素。”分析人士表示：“从政策层面对于企业发债的支持，和发债的融资成本来看，中国的债券市场才刚刚起步，所谓企业发债的热情也才是刚刚被调动起来。”

发债规模达4148亿

目前的债市处于升温期，随着可交换债的推出，进一步打通股市、债市两个市场，企业的发债密度将会更高。从有关公司的计划来看，中石油、中石化、大秦铁路、中国电信4家企业的发行量将达到了1450亿元。

统计数据显示，年初至今共有48家上市公司的短期融资券上市，筹资规模达到543.7亿元；3家上市公司80亿元企业债上市；16家上市公司289亿元公司债上市；3家上市公司80亿中期票据面世；发行可转债的共有5家公司，总规模为77.2亿元；可分离转债今年共有11家公司发行，发行总额627.85亿元，而去年全年仅有5家公司发行，发行总额125.8亿元。截至9月11日，2008年上市公司通过债市融资的金额总计为1697.75亿元。

另外，年初至今，共有20家企业公告预计发行分离交易可转债，总规模高达1072.76亿元；山西三维和厦工股份两家企业拟发行15亿元可转债；上市公司2008年公告预计发行的短期融资券、公司债、中期票据的共有111家，发行债券总额高达3060.4亿元，其中尤以中国石油6月11日公告发布的不超过600亿元公司债规模最为庞大。总计来看，上市公司预计将在债市掀起4148.16亿元的筹资巨浪。

债市前景乐观

8月CPI数据于上涨4.9%,上证国债指数应声上涨0.18%。对此，市场人士分析,未来市场利率有望下行,在经济走势趋软的大背景下,股票和商品市场前景并不乐观,资金可能进一步向债市避险。

事实上，由于CPI数据公布的宏观经济数据好于预期,上证国债指数和企业指数均继续上扬,皆是七连阳六度创新高。上证企债指数更是大幅上涨0.50%,创下近5个月以来最大的单日涨幅。市场交投活跃,成交额大幅上涨。在股市跌跌不休的同时,债市风景这边独好,一些高息公司债更是受追捧,年息9%(要扣除20%利息税)的08新湖债,上市两个月已经飙升到107.74元,透支了1年的利息。

在通胀预期将下跌的判断下,市场利率或将下行,这一因素推动了债券价格的上涨；而股市财富效应的丧失,则令更多的避险资金涌向债市。分析人士认为，，随着通胀回落以及经济下滑,未来市场利率或将进一步下跌；继保险和基金后,银行资金或也将加大债券市场的投资力度。这些都成为未来推动债券市场上涨的动力。债券市场有望中长期向好。

债市大军再添新丁

与股市持续低迷的表现不同，债券市场可谓风生水起，上证国债指数与上证企债指数连续多日上扬。中国证监会9月11日发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，为债券市场提供了一个新的选择品种。

业内人士表示，可交换债券的推出有利于丰富债券市场交易品种。从国外市场来看，可交换债的发展十分迅速。比如在美国，1980年其还只占与权益相联的债券6％的比重，但是到1998年，已经占到了50％的份额。在欧洲，可交换债券被广泛应用于普通融资、减持股权套利以及并购的资本项目中。分析人士称，作为海外债券市场的重要品种，可交换债券在国内市场的推出，对促进我国债券市场发展和规模扩大有着积极的作用。

据了解，可交换债券是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其他公司股票。其与目前较为流行的可转债有类似之处，相比可转债，其具有风险分散的优点。而从海外经验来看，可交换债更容易被分拆发售，即将嵌入的认股权证与债券拆开并且作为单独的交易工具出售。

不过，可交换债也有一定的投资风险。比如由于可交换债券赋予了持有人标的股票的看涨期权，因此发行利率通常低于其他信用评级相当的固定收益品种。而且从目前可交换债的规定来看，可交换债没有像可转债那样能够根据市场情况向下修正转股价的机制，这方面的风险投资者也应该注意。