QFII瞄准“4万亿” 捧钢铁争议地产

经济观察报记者袁朝晖 投身中国的QFII并不讳言，4万亿的经济刺激方案将左右股市的走向，而投资也将是“利用更复杂的交易策略，而非单纯买入和持有。”

在通缩阴影与防御性投资下，QFII开始追捧受益财政刺激的钢铁股，而对房地产则陷入分歧。

捧钢铁争议地产

摩根大通董事总经理、兼中国证券市场主席李晶（JingUlrich）明确表示，目前多个类别的中资股的价格与整体比较已呈现出相对吸引力，特别是考虑到中国仍保持巨大的增长潜力。看好铁路、建筑及建材、电信、及医疗保健等行业，而对金属、航运、及重型设备等面对经济周期性风险的行业保持审慎。

这其中，钢铁股被认为是其中的首选行业。

不过，钢铁业此前一直属于最不受追捧的行业之一。

但，FidelityInternational大中华基金基金经理黄良文指出，特别是政府取消了钢铁出口税，支持钢铁业的发展。随着政府落实更多刺激经济的投资、原料成本压力的下降，加上在业界享有全球竞争成本优势，我认为对于长线投资来说，目前钢铁股拥有相对吸引的风险回报。”

谈及中国市场未来的投资良机，黄良文认为地产股拥有投资良机，原因是最近政府推出振兴地产业的措施，而且股价大幅下跌后，更显投资价值。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆也直言，房地产行业是经济工作当中的重中之重。

李晶则持有不同的看法，她表示，尽管政府为挽救楼市已推出多项综合措施，但至今收效不大，在房屋成交量上仍未见明显改善。

对此，黄良文则不以为然：“虽然在很长一段时间内中国地产市场不被看好，但由于股价大幅回落，我开始比较看好这个市场。”

“市场普遍相对看淡地产股，因此拥有地产股的投资者也比较少。此外，近期中央协助地产业的措施也被市场忽略。”黄良文解释，“政府近期推行的政策重点是针对买家而非发展商的，有助于振兴楼市，遏制房价持续下跌。新的政策显著降低买楼负担，对体系构成较低的风险，也可以避免道德问题，对中国地产业的长远发展十分有利。”

通缩阴影与防御型投资

目前由于经济放缓，加上重点行业的经营杠杆比率较高，已导致企业盈利的锐减及亏损企业数目的大幅增加，根据统计数据显示，在2008年第3季度，A股企业的亏损比率达到17.7%，相比2007年仅为7.5%。

“国内企业盈利下滑的趋势将持续至2009年上半年。结合需求疲弱，目前应收账款问题及投资亏损正影响企业的盈利能力。在去年的牛市中，股市及楼市的投资收益约占2007年A股市场整体盈利的22%。而今年，投资亏损已成为普遍现象。 ”李晶说，2009年出现通缩的可能性为企业收入带来进一步风险。

显然，股票市场在一年内经历了从牛市高峰跌至熊市低谷的阶段。尽管中国直接投资于股市的居民只占少数，但散户代表了国内最富裕的人口部分，与其所占消费的比例失衡。为了挽回这个重要消费群体的信心，QFII预计当局将采取进一步的刺激措施。

“预计中国证券监管部门将于2009年初继续推动保证金交易及卖空交易计划的实行。这些新机制将有助提高整体市场的流动性，及从根本上改变A股市场的“单面”性质，让投资者可以从升市及跌市中获利。投资者将可以利用更复杂的交易策略，而非单纯买入和持有。”李晶最后强调说。