资本外流显著 08年四季度撤离1200亿~1500亿美元

记者 邓美玲 随着人民币升值的放缓，国际资本从中国撤离的速度加快。中国银行近日的一份报告称，目前我国出口收汇结汇速度显著放慢，预计2008年4季度资本流出可能达到1200亿~1500亿美元。

但是对于未来国际资本的流向，目前业内存在较大分歧。部分专家认为，由于看好中国投资前景，短期国际资本将再次回流中国。但是中国社会科学院世界经济与政治研究所博士张明却认为，以目前的经济情况来看，没有任何因素可以解释短期国际资本流向的逆转。

四季度流出1200亿~1500亿美元

早在2008年12月，银监会主席刘明康就曾公开表示，国内资产市场调整，资本流入转为资本流出的可能性在增大。

中国银行的报告显示，中国2008年底外汇储备余额达1.95万亿美元，较2008年9月增长600亿美元，远小于2008年4季度新增FDI与贸易顺差之和1350亿美元。中行预计2009年外汇储备同比增幅可能回落至10%以下，资本流出态势有望在下半年逆转。

而银河证券最新发布的研究报告指出，热钱主要是通过经常项目下的货物贸易流入我国，其次是通过外国在华直接投资、外债、非官方经常转和投资收益等渠道流入我国。进料加工贸易顺差是我国贸易顺差和加工贸易顺差的主要来源，也是热钱流入的主要渠道。1998-2003年，我国进料加工贸易出口与进口的比率稳定在1.505的水平上，按照这一比重，可以计算出每月通过这一渠道流入我国的热钱规模，并判断流入的趋势。从这两条途径计算，08年4季度非贸易渠道热钱净流出约740亿美元。

国际资本未来会流回中国？

其实资本的大量流出在2008年就已经引起广泛的注意，但是当时业内的普遍观点是：国际资本包括热钱不可能大规模撤离中国。

目前，有些专家依然持有这样的观点，他们认为，由于看好中国投资前景，短期国际资本将再次回流中国。申银万国的一名分析师认为，虽然人民币对美元出现阶段性贬值和预期，热钱有流出迹象。但国内贸易顺差持续增长；目前美国制造业劳动生产率并未持续回升，显示美元的反弹还难以演化成为反转，因此人民币不具有持续贬值的基础。

但是张明在报告中则称，从国际资本流动的基本面来看，中美利差进一步缩小，人民币短期贬值预期更浓，中国经济下滑趋势变得更加显著，国际金融机构的“去杠杆化”依然在进行，没有任何因素可以解释短期国际资本流向的逆转。

但是更现实的情况是，如果经济危机持续恶化，可能资本净流出的状况会在未来更加明显。在股市大跌的情况下，很多外国机构的资产大幅缩水，为了保持现金流和稳定的财务状况，一些外国资本被迫将持有的中国资产套现自保。

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