债市还会继续上行一段时间

记者申兴 2009年，股市取得开门红。从2009年年初至3月19日收盘，沪指涨幅超过20%,股市的投资吸引力加大在。在这样的环境下，债券市场的投资前景受到打压，但信达澳银基金固定收益部总经理陈绪新在接受记者采访时表示，国内外的宏观经济形势还会支持债市继续上行一段时间。即使在波动的市场中，也会有不少阶段性或结构性的机会出现。

记者：请问您如何看待09年的债券市场？有人说债券市场已经提前透支了未来的降息预期，请问您认为今年的债券市场是否还有投资的空间，有什么样的投资机会？

陈绪新：当前债券市场的收益率水平虽然处于低位，但仍能够高于同期存款利率。只要有市场、有工具，任何时候都会有投资机会，关键在于我们的回报期望和风险容忍度。像08年这样的债券大牛市，不管是国际还是国内市场，短时期内都不可能再有了。债券投资一般是被用来获取虽然不高但较为安全稳定的利息收入的；如果要通过债券投资获得资本利得（价差），目前国际国内的宏观经济、国内股市仍然能为债市提供一些机会。

记者：面对降息的一次次兑现，债券基金的吸引力是否有所降低？

陈绪新：债券基金本质上应该为投资者提供长期、稳定现金流，同时使本金只承受有限的风险。这一点从国外债券主要的投资者是商业银行、人寿保险公司、养老基金等稳健度要求很高的专业机构也可以看出。公司此时发行债券基金，一方面是完善产品线，为投资者提供更多选择；另一方面也是因为我们相信固定收益市场有其投资价值。债券市场是一个可以细分的市场，如国债、公司债、企业债、可转债等子市场；国内债券市场发展整体尚不成熟，各个子市场发展水平差异也很大，这种情况就为投资者提供了一些投资机会。我们将以专业的态度和精神，积极发掘投资机会，长期内为投资者提供稳定的收入流。

记者：您认为债券基金目前在投资者的组合中将起到什么样的作用呢？是单纯的资产配置还是避险？还是熊市中的收益品种呢？有人说08年是债券基金的天下，09年是货币型基金和偏股型基金的天下，您如何看待这样的说法？

陈绪新：这里涉及到投资者对于债券基金的认识和期望。如果给投资者作推荐，个人认为，债券基金作用的重要性从主动到被动可以排一个顺序：资产配置（熊市、牛市都需要的）、熊市中的收益避险品种。这也可以说是投资债券基金的头两点理由。

此外，相对于货币基金，债券基金投资范围更加灵活，债券基金可以短久期，投资范围完全可以覆盖货币基金，同时允许做配置以提高收益。

偏股型基金收益高的前提是股市预期要好起来。风险收益总是成正比的，对于风险承受能力偏低的投资者，债券基金仍是不错的选择。陈绪新介绍，债券基金本金遭侵蚀的风险较小，其风险和期望收益可以通过延长或缩短久期、增减信用投资权重等手段来调节。比如，降息环境下，如果久期足够长，债券基金也能获得高收益，但风险也会相应大幅提高。按照目前对市场的判断，出于稳健运作的考虑，信达澳银稳定价值债券型基金将采取“短久期”的投资策略，以在保障持有人的资金安全的基础上获得理想收益。

记者：对于今年投资债券基金的投资者您还有何建议？
陈绪新：合理的投资期限，合理的收益预期。不能像炒股票似的炒基金，不能像炒股票基金似的炒债券基金。投资者投资债券基金首先要分析自己目前的资金头寸、可投资期限、风险承受能力、将来的现金流需要等。如果可投资相对较长期限，风险承受能力有限，则可以考虑购买债券基金。选择基金时，要了解债券基金的投资范围（国债、公司债、可转债等）、风格（积极的、被动的）、基金公司投资管理规范程度、固定收益投资管理经验、业绩稳定性等等。