公司债可转债重启债券融资渠道一并放开

2009-07-25

温慧抒方迎定

经济观察报记者温慧抒方迎定 国内资本市场的融资渠道已全部开放。7月17日，暂停10月后，豫园商城（600655.SH）公司债“09豫园债”成为了首只发行的交易所公司债。与此同时，经过近一年的等待，厦工股份（600815.SH）可转债终于7月20日获批。

“现在的市场环境要警惕过度狂热，如果失去理性，将可能引发监管部门集中性大规模批准企业融资，以降低股市风险。”西南证券分析师张刚称。

公司债“解冻”

豫园商城10亿元公司债获批后，第一批5亿元已发行完毕。

该债券年息约5.59%，个人投资者认购底限为10份。本期公司债券将按年付息，利息每年支付一次，最后一期的利息将随本金一起支付。

“筹资将用于补充公司流动资金和偿还银行贷款。”豫园商城证券代表张敏静说。

据豫园商城内部人士介绍，下一批要等证监会的核准，目前还没办法确定时间，不过，公司会根据市场情况选择合适的时间发行。

上一次上市公司债的发行是在去年9月，当时万科发行了人民币59亿元的交易所公司债。

“其实公司债融资方案很早就提交到相关政府部门了，只是最近才批下来。”豫园商城内部人士称。

作为上市公司融资的渠道之一，公司债在2008年七八月份曾“相当红火”。当时，包括保利地产、中粮地产、北辰实业在内的地产龙头纷纷发债，新湖中宝的公司债票面利率甚至高达9%，引发市场热捧。

然而，去年9月新股发行暂停后，公司债发行随之陷入停滞。

从豫园商城的业务范围来看，此次公司债的“解冻”是经过一定的选择的。海通证券分析师表示，“09豫园债”的规模不是很大，而且该公司涵盖的行业均与国家扩大内需的领域相一致。

“能获得证监会批准发行公司债的企业还是比较特殊的群体，多数是上市公司中的实力企业。”海通证券分析师表示，“09豫园债”的获批有一定指向意义，公司债的发行可能会加快步骤，而公司债发行的“冬眠”状态有可能结束。

“09豫园债”后面是一个庞大的公司债发行的市场，接下来央企则可能成为公司债发行的重要主体。“09豫园债”更像是在为央企发行公司债而探路。

相关资料显示，截至目前已经通过证监会批准而未发行的公司债近40只，总发行规模约在人民币1400亿元。其中央企的债券则占据了绝大多数。

实际上，“09豫园债”受到投资者的热捧,上交所系统面向个人投资者发行的5000万元被迅速“抢空”。

5.9%的票面年利率较当前同期贷款利率溢价2.4％，高于同期国债收益。从税后回报看，与5年期定存利率相比，普遍超过当前5年定存利率（3.6％），对于投资者很有吸引力。

可转债有了“转机”

等待了将近一年之久的厦工股份可转债，终于在7月20日晚间获证监会批准。这是去年7月新钢股份发行新钢转债过会后首单发行的可转债。

早在去年9月，厦工股份董事会就审议通过了“公开发行可转债的议案”。根据方案，公司拟发行可转债6亿元。

据了解，此次厦工股份发行的可转债票面利率设定为：第一年、第二年的利率水平不高于1.5%，第三至第五年的利率总平均水平不超过中国人民银行颁布的五年期贷款基准利率水平的40%。

招商证券机械行业首席分析师刘荣表示，能获得一笔不小的融资对厦工股份的发展肯定是有利的，这将加快其北方基地的建设。

据厦工股份相关负责人介绍，这次募集的6亿元资金中，4.2亿元将用于厦工北方（焦作）制造基地项目建设，7700万元将用于此基地桥箱配套项目建设。

东方证券分析师孟卓群称：“转债的发行必将导致债券市场的资金分流，但我们认为这一资金分流对债券市场的影响相当有限。”

目前市场上拟发行的转债规模约160亿元，而转债的市场存量仅有108亿元，这意味着，未来转债市场将扩容一倍。由于目前转债备受投资者推崇，因此通过发行转债融资的企业会越来越多。

据厦工股份内部人士介绍，“目前我们只是过会通过，下一步正在等证监会的核准。核准之后，只要市场没有大幅度的调整，我们会很快推出的，最快可能会在9月初上市。”

不过，孟卓群称：“从历史上来看，一旦转债过会启动，会加快其他转债过会进程，估计近期仍会有其他可转债陆续过会。”

目前市场的可转债可以算是 “稀缺品种”，正在交易的可转债只有9只。尽管上半年整个债券市场不温不火，可转债市场却表现抢眼。

“可供交易的数量少，以及股票市场的良好表现，使得转债目前的估值水平偏高。从近期的市场看，转债涨幅已经大大超过了正股。”孟卓群说。

不过，安信证券分析师王昌俊认为，可转债大量发行将使市场较高的估值水平得到一定幅度的修正。

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