创业板上市或激活私募股权投资市场

 记者 蔡志杰  9月25日，创业板正式开闸，接受投资者申购。与此同时，另外一群二级市场投资人开始关注暗潮涌动的私慕股权投资市场。 

根据9月22日德勤发布的《中国私募股权投资信心调查》显示，超过90%的私募股权(PE)投资机构预计，在未来的12个月中国PE市场的投资活动将会增加；为此，这些投资机构正在为未来更活跃的市场做准备。近期全球经济的复苏和企稳迹象，特别是部分显示中国经济复苏的数据，带动了投资机构对PE市场重拾信心。  

PE投资机构的高管们认为，他们的乐观是基于多个利好因素。根据调查：“股市回升/更稳定的市场”(31%)以及“较好的经济环境”(31%)被视为是推动中国PE市场投资活动增加的两大主要驱动力。此外，“更充裕的流动性”(19%)和“对中国市场信心增加”(12%)也是刺激投资的重要因素。 

而“以往以IPO上市作为推出机制的私募股权投资经理，在创业板开闸的刺激下将进一步选择更多的投资机会”也成为业内一致观点。 

德勤中国财务咨询服务主管合伙人谢其龙表示：“在全球经济衰退的艰难时期，私募股权投资机构经过一段时间的冷静观察后，开始寻求在中国发展的巨大机遇，而投资者的情绪也很乐观。投资活动有望短期内回升，并且会持续增长。同时，中国政府也正逐步采取措施以给予境内外的私募股权投资者们提供更明确的支持及新的法律平台。” 

约48%的受访者认为IPO(首次公开募股)重启是处置投资的主要驱动力。谢其龙同时还指出，对那些关注成长资本战略投资的PE投资者而言，创业板市场的启动可能是一个重大机遇。 

“对于那些关注成长资本战略投资的私募股权投资来说，创业板市场的启动可能是一个重大机遇。根据我们的调查，PE和VC对创业板企业非常关注。” 德勤上海企业财务咨询部合伙人丁建萍解释说：对于这些对企业发展早期就进行投资的基金来说，实际上创业板启动是降低了他们按时回收资金的风险。 

中国PE投资业内人士对投资回报更乐观，因为有39%的受访者认为投资回报会增加，持有该观点的受访者在去年的调查中仅为10%。 

德勤中国华北区私募股权服务主管合伙人古博先生(Chris Cooper)表示：“中国的私募股权投资市场，无论从交易数量、规模或从市场主体的多样性上看，一直都发展得非常快。大多数受访者认为境内私募股权投资者将在国内收购巿场上取得主导地位。” 

事实上，在国内私募股权投资者快速发展的同时，境内外投资技能和经验协同效益的共享合作投资也越来越多。德勤中国私募股权服务主管合伙人唐荫光先生表示：“越来越多的国际境外PE公司进入中国，看中中国健康的经济发展，这无疑会加快中国投资市场发展趋向成熟。” 

正如唐荫光所述，目前越来越多的境外PE公司到中国设立投资公司，以提供更多的人民币基金产品，并向境内投资者募集人民币资金用以支持他们的境内交易。 

“如果这种模式如能够恰当地执行，将可带来双赢的结果，一方面能改善整个经济及有限责任合伙人(Limited Partners)的资本分配的效率，另一方面还可以支持很多关键行业里有巨大潜力的中小企业的成长，而这一领域在过去资本投资相对较匮乏。”唐称。 

然而尽管中国的流动性更充裕，但“谁能真正获得巨大的利益，关键取决于能否正确把握市场、资源、战略甚至专业知识和创新下的投资目标的新组合等这些关键要素”，古博表示。 

不过值得注意的是，德勤中国的调研师基于一段较长的时间段来讲的。相当多分析师认为，虽然目前包括基金、私募等各类投资人都纷纷表示可以投资创业板，但近阶段来看，可能更多出于申明具有投资创业板的权利考虑，而实际上对创业板的投资仍有较大不确定性。 

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