美元：反弹与反复(3)

10:20

2010-02-22

胡蓉萍

贬值通道中的反弹

整体市场氛围依然延续了近期偏多美元的格局，同时，美国股市依然下挫，进一步刺激市场的避险情绪，也导致美元受到追捧。

12月初以来全球金融市场的主要特点是：美国10年期国债收益率上升接近70个基点，10年期国债隐含通胀预期上升了约30个基点；但垃圾债利差继续收窄，下降了约25个基点；同期美国权益类资产也继续上涨；在欧元区和日元区，长期国债市场则基本稳定，收益率虽有所上升但涨幅明显小于美国的10年期国债收益率，其他市场的情况也较为类似。

“以上这些方面的数据暗示，12月初以来美元汇率升值的基本原因是美国经济周期性的恢复领先于其他经济体，并超出市场预期。”安信证券首席经济学家高善文撰文指出。

虽然美国就业市场数据未能给出未来政策的明确指向，但是，美国白宫经济顾问委员会主席罗默表示，1月就业报告包含部分 “就业市场逐步改善的”令人鼓舞的迹象。美国总统奥巴马表示，最新公布的1月就业数据显示美国正爬出经济衰退造成的“深洞”，但他谨慎地表示，这还不值得庆祝。

美国经济是全球经济的重要引擎，决定了美国经济复苏是全球经济走出衰退的关键。2009年三季度以来一系列向好的数据表明美国正在走出衰退，2010年GDP增速预计在2-4%，因此，获得美国经济基本面的支撑，美元难以再次大幅下挫。

目前弱势美元是美国长期战略和短期目标妥协的产物，随着经济的复苏，消费主引擎的恢复，贸易贡献的重要性将不断下降，美国维持弱势美元的潜在激励降低，而强势美元政策符合美国巩固其国际货币体系主导地位的长期目标。

同时，2010年一整年的加息预期也将使得美元维持强势。

但是，全球多极化共存，美国的霸主地位日益削弱，将是未来几十年世界发展之大势，作为主要储备货币的美元面临的分流随时间而日涨，而为摆脱危机，美国政府的主要政策手段仍会是美元贬值和贸易保护主义。美元贬值依然是后势，2010年的反弹是这个后势中的一次反复。

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