不过由于投资者均为个人，导致投机氛围甚浓，让股指期货成为不折不扣的大赌场，超过八成的投机者赔钱。“从统计上看，坚持持仓不变做趋势投资的人赚钱比例较高，做日内短线者90%最后算账都是赔钱的。”经易期货分析师管恩杰说。

如今，投机者已转战6月合约继续战斗。

投机者转战 新合约

“我之前买入嘉实沪深300指数基金，卖空5月合约套利，大部分仓位已经获利平掉了。”张永利说，最后剩下一张合约就是为了感受一下交割日的市场波动，探测持仓到期的风险和利润，为以后临近期指合约到期时怎样投资探路。

张永利1999年进入期货市场，从最初的5万元资金扩张到如今800万元的规模。

21日下午3时整，IF1005合约正式退出历史舞台，交割价2749点，交割合约640手，全国有1280个账户像张永利一样参与了股指期货诞生后的第一次交割。

IF1005失宠之时，资金的移仓使得6月合约突然活跃，从18日开始，每日合约增仓数量都超过15000张，而换手率冲至20倍左右。

格林期货金融股指日报显示，因为期指跳空低开，抄底资金在21日早间大举进入了6月合约。

转战开始在一周之前。19日，沪深300股指期货几张合约震荡之中依然下行，盘中画出了一个斜W形，下午2：20，职业炒手李爽在2818.5点位上买入一手IF1006合约空单，这是他第一次“染指”6月合约。“18日的时候我决定进行移仓，IF1005已经不够活跃，做投机还是要跟着主力合约走。”李爽开仓做空6月合约之时，IF1005的持仓量已经降至1543手，而IF1006持仓量增至16611手。

全国2.2万个股指期货投资者中，和李爽类似的投机性投资者占到绝大多数。据统计，被视为投机程度标杆的合约换手率在期指市场上高的惊人，IF1005合约换手率一度接近34倍，换手率即一份合约的交易量与持仓量之比，黄金上市初期比值最高为6倍，而白糖、橡胶作为投机品种领头羊，最高也不到9倍。“高换手率意味股指期货的日内投机交易非常活跃，依此可以推断出参与股指期货投资的主体多是投机户。”首创期货研发中心刘玮说。

机构参与者目前仍大部分缺席，5月13日中金所开始受理客户的股指期货套期保值编码与额度申请，以券商自营为代表的第一批机构投资者准备入场，然而定向集合、基金、信托和保险等资金入场还面临重重障碍。

“成熟市场持仓到期交割多是套保、套利持仓，而我们的市场参与主体还主要是投机户。”首创期货金融衍生品部副经理张良贵说。