SMRA: 中国央行一系列新政策的含义

作者：Logan Wright

发布日期：2007-05-21

讯上周五晚，中国人民银行宣布了一系列新的政策措施，包括将人民币兑美元的汇率波动区间从每天0.3%扩大到0.5%，1年期基准贷款利率提高18个基点，1年期基准存款利率提高27个基点，银行存款准备金率提高50个基点，使得1年期基准贷款利率升至6.57%，1年期基准存款利率升至3.06%，银行存款准备金率升至11.5%。

扩大人民币汇率波动区间举动出人意料，可能是为了在下周进行的中美战略经济对话之前，显示出中国遵守承诺，让人民币汇率机制更富灵活性。

这对人民币价值有什么影响？最近人民币升值速度加快，周五人民币兑美元收于7.6686，这与上年同期相比，人民币已升值4.35%，是自2005年7月汇率改革以来的最快年升值适度。过去三个月来，人民币年升值率为3.82%，但过去六个月的年升值率更快，为5.25%。

央行将1年期基准贷款利率从6.39%升至6.57%，提高了18个基点。这是今年以来的第二次，过去两年里的第四次。但是，前三次利率提高幅度更大，都是提高了27个基点。提高贷款利率可能是为了遏制中国金融机构居高不下的信贷水平。2007年前四个月，中国银行总的新增贷款已达到1.845万亿元，约占全年2.9万亿元贷款目标的64%。目前较高的信贷水平可能使得央行担忧会对银行系统产生不利影响，并导致新一轮的不良贷款。

央行决定将1年期基准存款利率升至3.06%，可能是因为2007年前四个月，消费者价格上升了2.8%，导致银行存款真实利息率已经降为负值。存款利率为2.79%，而2006年股市增长了130%，2007年迄今为止增长超过50%，因此中国储蓄者开始将资金从银行转入股市。4月，M1相比上年增长了20.0%，而M2增长了17.1%。4月，银行中的家庭存款实际下降了1674亿元人民币，存款年增长率仅为15.7%，是五年以来最低的。虽然存款利率提高27个基点能否阻止储蓄者将存款投入股市还有待观察，但提高利率有助于使真实利率不再为负值。

存款准备金率是2007年央行第五次决定提高存款准备金率，也是自2006年6月以来的第八次，使得大部分金融机构的存款准备金率升至11.5%。存款准备金率的提高，预计会使银行系统中的资金减少或冻结约1800亿元，防止银行将这些资金借出去。（银行里的总存款额约为36.7万亿元）（by Logan Wright From SMRA ）

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