殷剑峰：不看好银行、地产板块未来的投资价值

讯见习记者赵红梅 记者胡中彬在11月4日腾讯沙龙“谁在推高股价、房价快速上涨？”上，社科院金融研究所结构金融室主任殷剑峰认为，股票市场上涨的原因之一是供求并不平衡。

当前，中国的资本市场一个典型的特征没有发生改变，即对发行的行政性的管制。“资本市场中的银行间市场、交易所市场。这两个市场目前都对发行都是行政性的。除了人民银行在05年推出的短期融资券实行核准制，在交易所市场发股票，发公司债券，证监会都得一个个去审批。这种情况下供给受到了严格的管制。供给少了，需求多了，那价格肯定要上去。 ”殷剑峰解释道。

在谈到当前A股最火热的板块——银行、地产板块时，殷剑峰称，对这两个板块的未来投资价值并不看好。

“以工商银行为例，其去年主营业务收入大概是2900亿，其中70%以上是贷款的利息收入，剩下10%是非利息收入。从这个所谓的非利息收入分析来看，其中一半是人民银行支付给工商银行的准备金利息。贷款利率是管制的，准备金利息是全世界独一无二的。如果未来利率市场化，这两块收入都要大幅度下降。银行板块的投资价格会大幅度的下降。”殷剑峰说。

不少人说银行未来会有金融创新的收入，但金融创新领域的业务都是竞争性的，竞争性业务收入的增长肯定没有垄断性业务收入的下降多。“垄断赚的是暴利，所以银行板块投资价值我是不看好的，至少我是不买银行股的。”

在谈到地产板块，殷剑峰提出，根据研究，中国的房地产需求热主要源于婴儿潮、城市化的推进等因素影响。目前这种房产供不应求的状况至多在2020年就会平衡，到那个时候虽然不会出现日本的房地产崩盘的情况，因为中国的城镇人口占比只有40%多。但全国房价的增长速度肯定会放缓，不排除部分城市，深圳、上海、甚至是北京出现房价绝对水平的回落，到那个时候房地产板块的投资价值就会大幅下降。

殷剑峰还认为，当前A股市场房地产和银行这两个板块的强势导致了一个很矛盾的效果，一方面银行信贷增幅过快，受到央行的限制，另一方面银行纷纷上市，上市募集到的资金又有放贷冲动，因为贷款利率是垄断性的高价。而房地产公司上市募集到资金又纷纷拍卖土地，各地竞相出现“拿地王”，这些都推动了资产价格的上涨，所以股市依靠这两个板块是值得商榷的。