大摩中国展望：增长趋缓但通胀依然

经济观察报网讯记者李保华

大摩最近的发布的中国报告书对中国经济明年的整体走势提出了新的预测，大摩认为虽然从目前的情况来看，预测中国的经济的增长速度在2007年将达到11.3%，而2008年将降低到10%，2009年更进一步降低到9.5%。但是如果政府对通过膨胀的调控在明年上半年还将CPI的增长率停留在6%的范围，通过膨胀的预期作用将会进一步加强，从而给抑制通货膨胀带来了更大的难度。官方可能被迫采取激进的措施来抑制通货膨胀的同时而导致经济在2008年下半年或者2009年初硬着陆。

虽然面临通胀失控的风险，但是大摩认为，中国对对经济冲击的承受能力正在加强。中国政府低比例的负债能够在主要外部需求减少的情况下仍然实行扩张的财政政策，并且可以免受负债稳定受到威胁之苦。同时中国大量的官方外汇储备为中国经济应对冲击提供了很好的缓冲。

国家统计局公布的数字显示，今年第二季度的GDP同比增长率达到了11.7%，第三季度同比增长为11.5%。虽然同期公布的工业产品和出口增长率同时减速，CPI和PPI在过去的几个月中大幅的爬升，但是大摩认为，在这种高通货膨胀下，资金供应的增长在过去几个月依然很高，固定资产投资在10月份开始加速，通货膨胀下趋软的外部需求将会被持续强劲的投资所抵消。

在政策方面，大摩认为明年更紧的信贷控制、更大的利率上涨和人民币的加速升值将会出现一轮迷你紧缩周期。在央行将对通货膨胀的调控作为首要任务来看，今年剩下的时间里央行还有可能会进一步上调基本利率。对法定存款准备金的上调和发行财政部特别国债将成为明年收缩流动性的重要举措。虽然法定准备金率连续上调，但是超额准备金率还是维持在9月份的2.8%的水平，这说明这些措施没有实质性地缓和流动性过剩，并存法定准备金率已经没有进一步上调的空间。

根据北京GDP占全国的比例和对应的其他国家的数据，大摩认为，因为北京很“小”，中国在2008奥运之后，不会对中国经济造成大规模的衰退，中国应该能够走出奥运后经济衰退的魔咒。