A股，“鼠胆”雄心(1)

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2008年的中国股市就如同它的属相——一只上蹿下跳的老鼠。

农历新年后开盘的第一天，A股并未像众人期望的那样来个“开门红”，沪指下跌了2.37%。而第二日1.37％上涨的红盘也未能延续，2月15日，沪深股市继续以“绿脸”示人。

即便是最老道的投资者也开始迷茫——“私募教父”赵丹阳在年前黯然清盘。

大洋彼岸的次贷危机、南方百年难遇的雪灾……接踵而至的负面因素将2008年的A股市场拖入一场全球性股灾——1月份A股暴跌21.4%。

曾经一枝独秀的中国A股，在次贷危机、中国主权基金的崛起、人民币不断升值、QDII与QFII额度攀升等合力之下，从偏安一隅的此岸走向大洋彼岸，第一次如此紧密地与国际市场融合，并在开放中进行着内外较力。

外患内忧

起始于2005年底的A股牛市行情在不到两年时间里给中国股民带来了500%的惊人涨幅。过去的2007年，中国A股依然以96%的涨幅在全球再次名列前茅。

但一场股灾也在开始慢慢酝酿，中国经济在2008年初经历着一个寒冬。

1月15日，中国股市急转直下，上证指数从5497.9点一路狂跌至4320.77点，并一度探低至4195.75点。

“暴跌主要源于大洋彼岸美国次贷危机的蔓延与升级。”中国社科院金融市场研究所金融研究室主任曹红辉表示。

当日，花旗集团宣布，由于出现了高达180亿美元的次贷相关损失，公司在去年第四季度净亏损98.3亿美元，为该公司有史以来的最大季度亏损。

这一消息点燃了本身已处高位的A股市场。

当时，A股扩容消息不断传出，如创业板将推出，多只大盘新股发行，众多大小非解禁等，对资金面形成压力。据Wind资讯统计，今年A股限售股解禁数量为1182亿股，总市值约为2.9万亿元，而春节前后对应两个交易周解禁规模超过3200亿元。而引起市场恐惧与愤怒的更直接的因素是，中国平安公布1500亿元的再融资计划。

至1月22日，上证综指和深证成指更是拉出历史上最长阴线，分别下跌354.69点和1215.08点。沪深两市近千只个股封于跌停，翻红仅24只。

屋漏偏逢连夜雨——来自南方百年难遇的雪灾更给中国股市带来丝丝寒意。

暴雪、冰雨，一场持续了20余天，安徽、江西、河南、湖南、湖北、广西等14个省(区、市)被低温、雨雪和冰冻天气所覆盖。

根据民政部的数据，截至1月31日，本次灾害过程还造成农作物受灾面积1.01亿亩；倒塌房屋22.3万间，损坏房屋86.2万间，因灾直接经济损失537.9亿元。

大的自然灾害对股市的冲击多是短期而且是恐慌性的。

在雪灾最为严重的1月28日，夹杂着次贷等负面因素，中国A股市场下跌逾6%。

招商证券认为，在内忧外患夹击之下，A股市场的高估值基础已出现开始松动的微妙时刻。

1月份，全球股市市值蒸发5.2万亿美元，其中发达国家市场跌幅为7.83%，新兴市场平均跌幅为12.44%，其中中国A股更是以21.4%的跌幅位居跌幅榜第二。

国际化

“研究以往的行情就能发现，这一轮下跌是中国股市与国际最同步的一次，应该说国际化是个趋势。”国海富兰克林基金研究分析部总经理潘江表示。

曹红辉表示，美国经济增长下降，消费出现疲软，将对中国出口产生相当负面影响。因为美国经济仍是世界经济重要引擎，其出现减速必将导致全球经济增长放缓。因此，2008年中国出口有可能出现大幅滑坡。

据悉，目前美国经济减速对中国出口企业的负面影响已经显现出来，近期广东已有2万至3万家大大小小的工厂倒闭，全国有20%的纺织企业出现亏损。当然这与人民币加速升值也不无关系。由于出口对中国经济拉动作用比较大，所以今年我国经济增长速度毫无疑问将会放缓。

曹红辉指出，与1998年亚洲金融危机时情形不同，当时中国实行严格的金融管制，而现在经常项目早已开放，这使资本项目严格管制难度加大。很多热钱通过经常项目或者FDI流入中国，这会加剧我国金融市场波动程度。另外，由于国际、国内市场联动性日益紧密，近期全球金融市场出现剧烈震荡，也对A股投资者心理预期产生了很大影响。

面对周边股市的下挫，A股难以独善其身。

高盛大中华区首席经济学家梁红表示，现在美国经济在往下走，中国在宏观调控，这其中实际上是因为过去几年积累的宏观矛盾没有很好解决。“今年不敢说是一个总的爆发，至少这些矛盾到了一个有很多问题不得不解决的情况。”

中金首席经济学家哈继铭指出，中国出口增速在未来几个月还会持续放缓，以人民币计价，中国出口增速将由2007年的17.9%显著下降至2008年的11.8%。

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