股市不能承受之重—大小非解禁

网络版专稿 记者 邓美玲 3月31日上证指数下跌107.43点，失守3500点关口，如果从2007年上证指数最高点6124点算起，现在指数的跌幅已超过了40%，蒸发的市值高达十几万亿元，这是来自CCTV-2《经济半小时》的数据，到底是什么在疯狂地摧毁着中国股市，在资金撤离的过程中谁是主导力量？

吕立新是信达证券研究开发中心的负责人，他刚刚主持完成了一份名为《股市不能承受之重-大小非解禁》的报告，报告称真正减持的威胁来自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰的时期。到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照现在的股票价格计算，市场总流通市值将比现在的流通市值要增长194.9%，相当于市场扩容近2倍，股票增加，而资金不变，这的确将成为A股市场不能承受之重。

昨日（31日），二级市场上18家上市公司的限售股解禁发行，单日解禁市值达到158亿元。据中金公司统计，3月份的解禁金额高达5100多亿美元，而且4月将会有138家上市公司共计114.88亿股限售流通股开始流通，累计解禁市值总计1542.91亿元。面对规模巨大的解禁，投资者们纷纷“闻之色变”，市场上急性杀跌和非理性的恐慌也四处蔓延。在2008年3月，解禁市值排名靠前的中国平安、云南铜业、中国太保都急剧下跌，其中中国太保于3月27跌破IPO发行价。

目前中国股市已经处于最混乱的状态，一方面是大量资金撤出市场，一方面是投资者持观望态度，对政府救市心存期待。3月份是大小非解禁的高潮，在市场持续低迷，大盘疲软、信心普遍不足的情况下，大小非见好就收，减持套现的行为越来越多。在全流通格局中，大小非已经成为市场的重要博弈力量，由于他们的介入，使原来的小盘（小流通盘）撬动大盘（大市值）的杠杆失去平衡，市场骤然供过于求。在这种情况下，散户成为最明显的风险转移目标，一些大小非在市场低迷时拉高出货，让散户高位接盘，对于大小非自身来说，因其总体股权购入成本极低，所以他们在股市急剧下跌时仍能获得暴利，而广大散户则成了“代罪羔羊”。

面对40%的跌幅和将要发行的114.88亿股限售股，有专家呼吁管理层出台相关措施规范解禁股的发行，股民纷纷直言那些暴力解禁的垃圾股将成为中国股市的杀手。供过于求和恶性减持已经成为目前股市的二大“毒瘤”，在这个时候，抢救中国股市已经不能只靠市场和广大股民。

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