6月股市维持震荡格局

投资者报

申银万国

波动格局仍将持续

总体来看，二季度经济增长问题不大，通货膨胀方面，虽然预计5月CPI下降至7.8，但是通货膨胀的变动前景仍然充满不确定性，因而政策难以放松。不过，6月份进一步紧缩的可能性也非常小，基本上可以排除6月份加息的可能。

地震灾害对通货膨胀和经济增长的直接影响有限，但是，地震进一步增强了宏观面的不确定性，也对现有信贷政策构成了一定压力。可以预期，市场对这一事件的态度仍将比较谨慎。

近期一系列事件暗示行业整合（包括资产重组和股权整合）进程显著加快。4月16日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》；5月8日，长江电力停牌；5月23日，电信运营商重组方案出台；5月27日，有报道称一航和二航重组方案初步确定。我们认为，近期的一些事件可能成为推动资产整合和整体上市主题的催化剂，值得认真关注。

我们估计2008年6月份大盘维持着箱形波动格局，上证指数主要波动区间为3200点至3800点。

宏源证券

维持震荡市

从近期管理层反复表态要求基金公司应该树立大局意识，维护市场稳定以及针对限售股解禁减持采取的一系列措施看，管理层希望市场稳定的意图非常明显。所以回补或是不回补“4·24缺口”都已经不再重要，投资者应该考虑在随后的反弹中参与什么板块或股票。

但是，我们也并不认为6月份的这波反弹高度能有多高，在基金等机构对上市公司业绩增速继续下降的预期之下，在大小非减持的动力依然很强的背景之下，在没有重大政策因素大幅度改善市场流动性的情况之下，和5月份的观点一样，我们依然认为，3800~4000点是反弹的目标上限区，所谓“6月红”又将是一个震荡市。

南京证券

震荡反弹是主基调

5月，在CPI持续高企以及震灾的影响之下，大盘在抵抗中探底。其盘面表现出了以下特征：首先，投机气氛大行其道，主流资金普遍谨慎；其次，市场情绪积极，“降税缺口”支撑明显；最后，央企整合纷至沓来，阶段性机会不断涌现。

我们认为，影响6月市场的要素如下：宏观经济面上，地震与高油价，虽然使得A股屋漏偏逢连阴雨，但由于副食品价格下调以及翘尾因素影响，5月CPI仍有可能大幅回调，不排除会低于8%；在中观政策上，近期行业层面的整合屡有动作，这为市场提供了不少结构性的投资机会；解禁股上，大小非解禁细则正在不断出台，未来违规减持行为将受到越来越严格的约束，另外，未来6、7月的解禁市值大为降低，解禁压力有所缓解。

综上所述，目前正面预期偏多，因此，在继续抵抗探底过后，震荡反弹应该是6月的主基调。而这个转变的契机一方面可能来自5月CPI数据的公布显示压力有所缓解，另一方面可能来自政策面的进一步利好，如调整特别收益金起征点的行业政策兑现等。操作策略上，一方面应关注调整较为充分、估值有优势的蓝筹板块，同时，事件性因素的刺激也将是投资机遇。