自锁解禁股股价繁荣假象：机构乘机出逃

经济观察报记者王玉胡中彬　在三一重工大股东带头自锁解禁股之后，有研硅股、中航精机等上市公司纷纷效仿，且在自锁承诺后股价都立即表现抢眼，市场普遍赞赏有加。而这种看似欣喜繁荣的背后，数据却揭示出了另一番情景——诸多机构不约而同地借机减持出逃。

上市公司煞费苦心的“义举”，与机构的“绝情”出走，形成了颇为讽刺的对比。有分析人士认为，机构的惟利是图和股市多因素的压力，令大股东为稳定股价而主动延长限售股解禁期限的努力失去了吸引力。

机构乘机出逃

6月17日，全流通标杆——三一重工的大股东自愿将该次解禁的限售股延长锁定两年，6月18日，三一重工开盘强势涨停，并带动大盘翻红。但这仅是昙花一现。次日，该股伴随天量交易额而下行0.78%，其后几日亦未再有亮眼表现。

Topview显示，这个旨在稳定股价的利好却成为机构投资者疯狂出逃的掩护：6月18日南方、大成、海富通、华宝兴业等基金及中信证券不约而同大量卖出手中股票，处于该股卖出席位排名的前列。南方基金当日对该股的卖出额高达1.7亿元，而大成基金则通过两个席位卖出合计约9500万元。

事实上，黄山旅游和有研硅股也遭遇了同样的境遇。

6月24日，另一只机构重仓股——黄山旅游公告黄山旅游集团持有的19773万股限售股自愿继续锁定两年，当日该股成交创出天量，股价大涨8.24%。但Topview数据显示，当日部分基金对该股选择了卖出：华安基金净卖出930万元，嘉实基金净卖出539万元，而巨田基金净卖出330万元。所有基金席位净卖出该股1841万元，且无基金大笔买入。

而对于6月20日大股东同样自锁解禁股的有研硅股，该公司相关人士表示，“我们公司的机构投资者没有几个，限售股延长限售期也是为了稳定股价。”

不过，虽然公告后有研硅股股价一直飘红，但机构在该股上的抛售意愿亦未减弱。公开资料显示，有研硅股前十大流通股股东中仅有中海能源和益民创新两只基金，而Topview数据显示，在公告后的第二个交易日，中海基金就列当日该股卖出机构的第一位。

Topview数据显示，在上述公司相关公告发布后，其股价都出现了一波明显反弹。某市场人士称，“从数据来看，在这些股票的反弹中还是散户买得比较多。”例如，6月16日，三一重工机构持仓量为50.40%，而6月18日就降为22.30%，6月25日进一步降为21.10%。黄山旅游和有研硅股亦存在同样的情况。

不买账的逻辑

自锁解禁股本是大股东为上市公司股价长期稳定所做的努力，但这种中长期的利好为何不被机构买账？

一位近期借上述利好减持较多的广东一基金公司的内部人士称，“这些上市公司基本面良好，我们公司一直以来也都比较看好，近期的减持一方面是出于市场环境的考虑，另一方面就是公司在这些股票上的收益已经不错，当前股价已经达到公司认为的当前市场下较合理的点。”

但也并非所有抛售的机构都因于见好就收。

对于南方基金某席位6月17日卖出三一重工的1.7亿元计算，熟悉南方基金的一位人士称，其很有可能是南方绩优成长。公开数据显示，南方绩优成长是在今年一季度大举进入三一重工的，而一季度的最低买入成本也在38元左右，较6月17日最高价30.67元高出不少。假如该席位属于南方绩优成长，那么很可能是在该股上亏本出逃。

上海一位对三一重工持同样操作的基金经理认为，三一重工这种类型企业受宏观经济影响较大，煤电、钢铁等价格的持续上涨，无疑会增加企业的成本，业绩增长较之前的下降不可避免，同时其目标市场也存在紧缩的可能。

上述基金经理认为，整体市场偏弱的情况下，仅仅是限售股期限延长，不足以抵消机构对于宏观经济走势影响的顾虑，不少机构的操作都选择了抢反弹，因为市场整体不好，再好的股票也都还没有形成趋势。

机构的相关操作也引起了市场的关注，深圳某私募人士称，目前“大非”自锁现象不受认可，很有可能会影响其他公司效仿的积极性，而这也可能引起市场对于“大非”解禁压力的重新评估。“7月份是限售股解禁的低潮期，这代表机构资金并不认同‘大非’压力不足以承受，否则当限售股延长锁定期限将是重大利好消息。”

而也有分析师提醒，年中将至，基金公司做净值的冲动很强，有机会将获利股套现能够帮助其提高单位净值，不排除基金为此减持的可能。