韩志国：大小非解决不了，市场没有希望

网络版专稿 记者 张玉蕾 近一个时期以来，中国股市再次成为世人关注的焦点。在股市内外部复杂因素和市场自身调整需求的交织影响下，市场运行波动性加大，投资者信心受挫。在中国经济面临一系列不确定因素影响的复杂局势下，如何客观、真实地认识和理解股市，显得尤为必要。在经济观察报和联合主办的 “股权分置改革及中国资本市场未来发展”高级研讨会上，经济学家、教授、北京邦和财富研究所所长韩志国表达了对大小非和股权分置改革的忧虑。

经济学家、教授、北京邦和财富研究所所长韩志国

股权分置改革存在弊端

韩志国认为，股权分置改革本身就存在三大弊端。首先是股权分置改革对流通股的补偿不够。韩志国主张缩股的思路，即大大缩小大股东的比例，缩小整个市场的股本数量。“起步是7000多亿股，非流通股是4810亿股左右。当时非流通股比例是67%左右。经过这么多年改革，现在非流通股比例是66.7%，现在还有三分之二的股票没有流通，这是对流通股股票补偿不够。”

其次，股权分置改革缺少规划。“某一个月集中大量，某一个月很少。整个是无序的状态。”

第三，中国的股市是个失效、失灵和无序的市场。“今年1月份，美国股市道琼斯跌四五百点，还有的股票涨100%。中国不可能有这样的股票，是失效的市场；市场和整个经济基本面有关系，但关系不大。像美国次贷危机，才跌了20%多，中国已经跌了60%多；股权分置改革导致股市暴涨暴跌，彻底逆转了中国股市的供求关系。一个月银行回去了四万个亿，一个方面市场无度超水平扩容，这个市场怎么可能接受。大小非彻底摧毁了中国市场的估值体系。”

“暴跌还没有来到”

韩志国认为：“在大小非面前没有估值体系，需要重建。大小非彻底紊乱了中国股市的发展预期。因为有了大小非使得中国股市增加了一个巨大的无法把握、无法预测的变数。现在中国股市的主导者就是大小非，大小非能量巨大，彻底左右着中国股市的运行。”

韩志国主张推迟大小非解禁时间。“张维迎说推迟就是给股市判无期徒刑。我说要是不推行，现在就是给股市判死刑。大小非问题的严重性不看到，这个市场没有希望。”

对于目前的股市，韩志国表示非常不乐观。他认为，市场短期反弹会有，短期不会跌，因为有奥运会，但是中期涨不高。这轮反弹有1000点很难过去，长期不看好。如果大小非只能依靠市场自己解决的话，那么股市下跌的趋势恐怕很难止步，“暴跌还没有来到。”