向松祚：股市暴跌非股权分置改革缺陷所致

以前有一种说法，资本市场要推倒重来等等。最近好像又有这方面的议论，觉得股权分置改革有问题，我们是不是要重新来过，重新来过怎么来过？

股权分置改革可能还有很多不足或者在技术设计方面需要很多改进的地方，任何一个改革方案不可能是完全的、完整的，如果有一个人能够有无所不在的能力，能够把改革方案想好、设计好、完美无缺，这是不可能的。

今年是中国改革开放30年，中国的改革特别符合小平同志讲的“摸着石头过河”，才走到今天。

中国资本市场发展跟任何国家都是不同的。渐进式改革是中国主要的经验，股权分置改革是一个里程碑式的发展，取得了重大发展。现在资本市场发展的结构与几年以前已有了非常重大的进步和变化，这点是大家能够达成共识的。

对于“资本市场推倒重来”的说法，向松祚表示，很困惑或者说我很好奇，推倒重来要怎么来？中国改革到今天最成功的经验，就是大家根据具体步骤一步步来、一步步探求。

股市暴跌非股权分置改革缺陷所致

我不同意张卫星“因为我们股权分置改革存在一些缺陷，才导致股市剧烈暴跌”的观点。

向松祚认为，全世界股市暴涨暴跌是经常出现的现象。且不讲中国股市，全世界股市一样，比如非常发达的股市，纳斯达克大家认为已经很完善了，94年到2000年，也是从几百点涨到5000点，然后跌到1000多点，现在在2000多点。

股市大幅波动，跟我们股权分置改革有多大关系，和大小非解禁有多大关系，很难用一个量推测出来。我认为这个需要我们具体分析。

2005年下半年到2007年，股市巨幅上涨主要不是在股权分置改革政策。为什么股市涨得非常好？
向松祚认为，股权分置改革的功劳有，企业利润上涨的功劳也有。当时股市巨幅上涨是因为人民币升值预期造成的，从本质上改版了我们对资本价值的预期，大家都预期股票会涨、房地产会涨，所以就涨上去了。

我认为影响股市波动更重要的原因是货币政策。有很多时政研究表明，一旦经济体通胀预期很强烈的时候，股市和任何资本市场的风险议价会巨幅上升，所以股市肯定起不来。

要靠鼓励企业上市寻发展

资本市场这个东西确实非常复杂，很难说今天资本市场就成熟了，特别对中国来讲，应该根据中国的特点，根据中国的情况要逐步发展，借鉴比较好的国外经验，同时根据我们自己的国情去发展，不能出现问题就觉得这个方面不行、那个方面不行。

比如次贷危机一出来，国内很多学者就把资产证券化否定了，这是过于简单化的。你要看资产证券化它有它自身的作用，推动了金融体系的完善。

向松祚表示，从这几年经验可以看出，如果中国按照过去有些学者主张的，比如人民币汇率马上浮动、一次升值多少，那中国的情况比今天的情况会严峻得多。

中国发展到今天改革开放30年，国力已经相当强大的时候，有很大的增长，我们应该提出金融产业政策，怎样增强中国金融产业的竞争力。