林义相：经济形势引起股市大跌

作者：焦建

发布日期：2008-07-10

网络版专稿记者焦建 近一个时期以来，中国股市再次成为世人关注的焦点。在中国经济面临一系列不确定因素影响的复杂局势下，如何客观、真实地认识和理解股市，显得尤为必要。在经济观察报和联合主办的 “股权分置改革及中国资本市场未来发展”高级研讨会上，原任华夏证券有限公司副总裁、华夏证券研究所有限责任公司董事长兼总经理，现任天相投资顾问有限公司董事长兼总经理林义相发表了自己的观点。

股权分置改革意义深远

股权分置改革从中国未来发展来看，这是极其重要的战略改革，具有战略意义，这毫无疑问。

从资本市场发展和国民经济发展的角度来讲，股权分置改革大大加强了国有经济在资本市场上积极的主导作用。我们强调主导和积极，因为股权可流通才是积极的。如果股权不流通，只能起到主导作用。

对国有企业、国有经济来说，股改前，国有股不能流通，这是沉淀的、死的。就像顽固的石头，动不了。因为股权分置改革，股权结构得到了大大的调整。同时为国有企业下一步改革排除了技术性障碍。总的来说，股权分置改革对资本市场是好的，股市下跌的原因不是大小非。

外在形势引起股市大跌

林义相认为，股市下跌的根本原因是经济形势。跟经济形势有关的是国际国内形势，还有政策，宏观调控政策。

这两年大家感觉宏观调控要松动。我们从数字可以看出来， 2006年跟2005年比，盈利增长45%，07年跟06年比增长50%。

当然还要区分能源行业，去年跟前年比整个增长5.75%，如果把能源行业替掉，上市公司业绩增长73.23%，利润形势很好。进入今年1季度以后，我们预计1季度增长会很好，因为07年利润会打到08年里面去，因为税率下降。2008年1季度利润增长，所有上市公司加在一起是17.24%。如果再把能源撇开，剩下49.61%，能源下降44.6%。现在股市下跌也一样，中石油占30%多，能源这个行业占50%，问题出在这里。

前段时间价格管制，我们很多人都意识到价格管制对于股市的影响，油价、电价上去了，股市上去了。大家以为能源上调，股市就会上去。通货膨胀里对股票投资是有利的。针对同样的剩余产品，由于价格上涨，它所代表的民意利润是增加的，股票价格是民意价格。

对国有资本来说，大非减持可能性也不是太大。减持最有可能的是小非，但小非数量很有限。这是一个基本的概念。第二个，小非即使减持了，他做什么呢？减持之后，他发现没有投资机会，还得回到股市来。从这个意义来说，我认为大小非根本不是这一轮股市下跌的主要原因。

而现在是否跌到底了谁都不好说，下一步看宏观调控政策，如果现在松动，那就见底了。半年报不会比一季报高，三季报出来就是一个大问题，全年增长一定是负的。

对资本市场发展意义认识不足

林义相认为，决策者没有认识到中国资本市场对中国经济发展、中国改革，包括中国社会进步带来的深远影响。首先是认识问题，一方面完全忽视资本市场，甚至还有一些人认为资本市场会带来负作用。股市下跌对于一些人来说是很高兴的事情。

其次，决策者对股市的态度是非常实用的。什么叫实用？去年、前年给大的金融机构筹集了多少钱，一筹完以后就开始下跌。外资也好，利益集团也好，他们只有大起大落他才能赚钱。可见，股市的长期稳定发展将与这些人的根本利益不符合。

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