高价收购石油钻井企业，中海油服加快深海战略

经济观察报记者严凯 油田服务业在高油价的“烘烤”下正呈现出前所未有的繁荣局面，中国的油田服务企业借此机会希望能成长为世界级的一流企业。

7月7日，中海油田服务有限公司（601808.SH，02883.HK，简称 “中海油服”）宣布，计划以大约195亿港元（约为25亿美元）要约收购挪威石油钻探承包商AwilcoOffshoreASA（简称“Aw－ilco”）100%股权。上述收购预计在9月或10月能够完成。

中海油服首席财务官钟华表示：“我们的长期目标是，到2020年成为一流的国际油田服务提供商，只有收购能帮我们实现这个目标。”

一位业内人士告诉记者，Awilco可能正面临着资金压力，中海油服选择了一个很好的收购时机。

收购背后

公开资料显示，Awilco成立于2005年，是挪威一家海上石油服务公司，从事钻井及生活平台服务，主要业务为投资及经营自升式钻井平台、半潜式钻井平台及生活钻井平台。

目前，该公司拥有并经营5座新建的自升式钻井平台及2个生活钻井平台；并有3座正在建造的自升式钻井平台及3座半潜式钻井平台，此外还拥有2座半潜式平台的选择权。

对于Awilco为何要在高油价背景下出售公司全部股权，一位不愿具名的业内人士认为，Awilco在经营上可能出现了问题。

“油田服务行业是一个高投入、高产出的行业，Awilco现在只有5艘自升式钻井平台，有6艘在建。对于这样一个新兴的公司来说扩张有点太快了，资金可能短期内出现紧张。相比之下，中海油服的实力显然更胜一筹，它的扩张却从没有这么激进过。”上述人士说。

资料显示，截止到2007年12月31日，Awilco的总资产为17.53亿美元，总负债为12.56亿美元，净资产为4.97亿美元，2007年度的经营收益为2.04亿美元。

目前，一艘自升式钻井平台的造价大概在1.4亿美元左右，一艘半潜式钻井平台的造价则大概在6.5亿美元左右。计算下来，Awilco在近两年得支付至少23.7亿美元。如果履行另外2座半潜式钻井平台的选择权，未来几年还将多支付13亿美元。

“Awilco不像中海油服有中海油总公司这样强大的后盾。”上述人士说。

对中海油服来说，这是个好的机遇。从年初开始，中海油服就展开了和Awilco的谈判（详见本报5月10日《海外并购再出手中海油服瞄准挪威》）。

Awilco业务范围覆盖了澳大利亚、挪威、越南、沙特阿拉伯及地中海地区。Awilco还有很重要一部分业务在东南亚地区，而中海油服也正在东南亚地区大力拓展业务。

如果收购完成，此次收购将成为中国公司目前为止所涉及的交易额最大的海外要约收购项目，也是中国公司全额收购欧洲公司交易额最大的收购项目。通过此次收购，中海油服将建立起世界第八大钻井船队，国际竞争力进一步增强。

价格争议

英国《金融时报》分析认为，该报价较Awilco上周五的收盘价有19%溢价，看起来并不算高，但如果与5月29日（股价大涨之前）相比，溢价幅度则高达42%。如果与年初相比（双方当时开始谈判），溢价幅度就更高了。

收购Awilco却没有像预期的那样把中海油服的股价大幅抬高。收购公告出来后，中海油服A股和H股股价均只是小幅上扬。

天相投资分析师赵鹏程认为，收购Awilco对中海油服来说是一个长期的利好消息，但是短期来看，还款的压力更大。

“Awilco的净资产为5亿美元，而此次收购的价格为25亿美元，相当于PB（即“平均市净率”=股价/账面价值）5倍的价格收购了这家公司，对于周期性生产的公司而言，5倍PB的价格并不算便宜。”赵鹏程说。

对此，中海油服首席财务官钟华解释道：“截至上半年，我们还有9亿美元左右的现金，可拿出1亿至2亿美元作为资本金，其他通过债务融资解决，因此交易本身不会有资金压力。”

美林证券认为，虽然收购价格较高，但通过这次收购中海油服可节省3至4年的建设时间，并承接30亿美元的2010年合同。

中海油服董秘办一位人士称：“从静态来分析，此次的收购价格确实高了，因为Awilco的有些船还在建设当中，还没有形成效益；不过从动态来分析，现在国际油价保持高位运行，油田服务市场资源紧缺，收购后对公司的成长而言十分有利。”

深蓝的心

中海油服收购挪威Awilco其实是中海油总公司向深海进军战略的一部分，中海油公司一直都怀着一颗“深蓝的心”。

能源方面的专家武建东认为，眼下中海油总公司面临着三个工作重点：一是中海油的专营权正受到挑战；二是中海油在渤海发现了较大的油田；三是中海油计划在南海实施大规模的勘探开发。

但中海油总公司在深海勘探方面的实力有所欠缺。本报从中海油深水钻井船工程项目组一位人士那儿也得到了佐证，他告诉记者，目前中海油服的钻井船作业水深基本上都是在500米之内，还不具备深水作业的条件。

目前，该项目组正在建造中国第一艘作业水深达3000米、最大钻井深度10000米的半潜式钻井平台。该平台预计投入资金高达45亿元人民币，将于2011年建成交付使用。

“当水深500-1500米时，海洋油气田的可采规模随水深而大幅增加，深水油气田的产量明显高于浅水油气田。中国深海油气开采能力还很低。“武建东说。

深水油气田开发需要投入的资金多、技术要求高、损失风险大。深水钻井平台的租金十分昂贵，日租金高达50万美金，而且奇货可居。

收购Awilco后，中海油服的钻井平台将达到22座，其业务范围将覆盖澳大利亚、挪威、越南、沙特及地中海地区。

尤其是Awilco即将建造完成的3座半潜式钻井平台，对中海油服的诱惑很大。资料显示，半潜式钻井平台的作业水深一般可达900-1200米，深海半潜式钻井平台的作业水深则高达3000米。

“收购Awilco不仅能够拓展中海油服的业务范围，也能够扩大深海作业范围，这不仅有利于中海油服本身，也符合中海油总公司的整体战略。”上述中海油深水钻井船工程项目组人士说。