大小非减持被高估 4000点或为密集减持区

网络版专稿 记者 邓美玲 大小非减持经常被人们冠以“股市杀手”之名，但目前有数据证明，大小非减持对股市的影响目前明显被高估。统计数据显示，从2006年6月19日至2008年7月7日，大小非实际减持数量仅为解禁总量8.53％，接近92％的大小非实际处于解而未卖的状态。但是如果上证指数冲上4000点，大小非减持的高峰期则有可能到来。

大小非减持仅占解禁股的8.53％

据《投资者报》报道，2006年6月19日，三一重工1093.69万股在市场上开始流通，截止到2008年7月7日桂冠电力、贵绳股份的限售股解禁为止，这段时间内, 有解禁股公司1272家，解禁股票数量总和是919亿股，类似于使市场流通股份放大了17.65％。 但是在解禁的1272家上市公司中，有831家公司的重要股东并没有从二级市场减持股票。根据公告，441家被减持的公司一共减持了78.39亿股，仅占解禁股919亿股的8.53％，另外的92％并未在市场上实现交易。

8.53％的解禁股对市场产生的影响如何估算呢？《投资者报》这样认为，如果按照以前的实际减持比例匡算，从2008年7月初到年底，实际减持股数量可能将在48亿股左右，冲击程度甚至低于沪市发行一只大盘股的冲击；即使将这预期放大一倍，也仅仅相当于发行一只100亿的大盘股。从这一点来看，将股市的涨跌直接归根于大小非减持明显缺少有力支撑。在举办的股权分置改革及中国资本市场未来发展高级研讨会上，南开大学博士，原中国科技证券研究所所长，现为宏源证券研究中心总经理程文卫称，大家不必过分担心大小非减持，尤其两头不用担心。第一个是央企那块，占的比数非常大，你让它减到50%以下的可能性基本没有，大家都明白，但是没有说。另外真正的家族企业，而不是几个人拼凑的企业，他们减持并不是很高。

中小公司、小非更容易减持

在已经减持的441家公司，有3成公司总股本在2亿股以下，显示出减持的公司以中小公司居多。 这其中有49家中小板公司，占到了减持公司家数10％以上。

而在减持公司股东中，又以小非卖出居多。441家减持公司中，有控股股东出现的有98家，占比22％，控股股东卖出13亿股，仅占卖出数量的17％，可见控股股东的卖出行为不是减持主流， 小非减持是主要力量。 2008年6月18日三一重工发布公告称大股东自愿延长锁定期，但2007年2月，三一汽车制造有限公司、三一重机有限公司分别减持了744万股、305万股。有6家公司解禁的股票被小非全部卖出，大非小非截然不同的态度一清二楚。但是和大股东减持相比，小非减持对市场的影响可能更加不可预测。证监会于4月20日公布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规范了减持超过1%的大非，而小非减持则成了一个死角。

在减持公司的行业分布中，信息技术业、电子行业减持比例明显大于其他行业。统计显示，信息技术业解禁公司232家，其中40家有了减持纪录，所占比例位列各行业之首，制造业中的电子行业以减持比例16％位列第2名。实际减持家数比例较低的行业是金属非金属、金融保险、采掘业，这3个行业多数是大型国有企业，上市时发起人股东也都是大型国企，卖出的欲望较小，可能也没有卖出动力。预测2008年下半年解禁股是否减持时，行业属性将是重点考虑的参数。《投资者报》分析，信息技术业、电子行业都属于创业资金、风险资金汇集的企业，资金流动快，当产业资本发现已经获得了满意的回报后，自然要求兑现，抽出的资金可能是再度孵化新的企业。

4000点或为密集减持区

统计显示，今年8月份和10月份是未来半年中的两次解禁高峰，它们对市场的影响可能在9月份和11月份集中释放。8月份共有84只个股解禁，约229亿股，市值2088亿元。其中，仅宝钢股份一家便解禁117亿股，市值1153亿元。另一解禁大户是建设银行，该股8月29日预计将有49.5亿股解禁，市值约302亿元。不过，这部分股权解禁后，建设银行还有1779亿元限制流通股尚处于锁定状态。10月份将有43只个股解禁，约278亿股，市值2103亿元。其中，建设银行将再度解禁191亿股，市值约1167亿元。第二名是中国石化，有43亿股解禁，市值约556亿元。第三名是上海汽车，解禁16亿股，市值约136亿元。

旧的解禁股还没消化完，新的汹涌而至，那什么样的时候将迎来一轮减持高峰呢？《投资者报》数据研究员常阳的研究表明，在历史上出现过二个减持比较集中的高峰期。一个是上证综指从2000点冲击3000点的过程中，当时产业资本觉得是一个卖在顶部的机会，卖出比例连续4个月都比较高，各月度减持比例均在2％附近。 第2个是上证综指创出新高下跌后小反弹过程中。当2007年10月15日上证综指创下新高开始下跌时，卖出比例也还较低，当行情在2008年初向上反弹时，又被大小非认为减持是绝好时机，比例再度上升，2007年12月、2008年1月，两个月分别达到2.85％、2.51％。当行情继续往下调整时，大小非仍在减持，但比例也随着行情的走熊而下降。常阳在他的文中称，如果上证综指反弹至4000点区域，这是一个前期徘徊时间较长区域，大小非的减持可能再度活跃，行情如果继续上冲，他们的意愿可能又要等等看，更高的点位减持可能是大多数人的想法。

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