世联地产上会，地产中介首发引争议

8月4日，深圳世联房地产股份有限公司（下称世联地产）的首发申请上会，这个拟申请发行3200万股的小公司，却引发了业界普遍的关注和激烈的争论。

这是深受影响房地产调控影响的房地产中介公司首次触碰资本市场的红线，目前，沪深股市尚未有主营业务为房地产中介业务的上市公司。世联地产是否能够如愿从中国证监会发审委处获得认可，备受业界瞩目。

上市悬念

世联地产是一家专业从事房地产营销的顾问代理机构，总部在深圳，并通过23 家分支机构建立起珠三角、长三角和环渤海三大业务中心，面向全国提供房地产综合服务。公司的三大类主营业务包括——顾问策划业务、代理销售业务和经纪业务。世联地产的保荐人为招商证券。

招股说明书显示，世联地产目前主要在深圳、上海、北京、广州、天津、东莞、惠州、珠海和佛山等城市从事新房代理销售业务，在深圳从事房地产经纪业务。

世联地产此次拟发行3200万股，若股票发行成功，募集资金将投资四个项目：顾问代理业务全国布局项目；集成服务管理平台项目；人力发展与培训中心项目；品牌建设项目。上述四个项目合计投资额3.19亿元。

作为这个周期性行业首个面对发审会审核的公司，世联地产的命运似乎更具有标志性的意义。

“房地产行业目前受到的宏观调控的影响众所周知，房地产市场成交量受到了很大的影响，房地产中介行业也是一个周期性行业，如果能够顺利上市，在行业形势并不明朗的情况下，如何保证公司的成长性和利润的持续性，是否会面临业绩下滑的风险，这是倍受关注的。”上海某券商保荐代表人对记者表示，他对世联地产今日的过会情况十分关注。

事实上，世联地产将上会的公告发布后，房地产中介行业以及券商投行内部都引起了激烈的争论和猜测，房地产中介公司到底是否适合在此时上市备受关注，而证监会的态度将很有可能会影响到业界对今后同类公司融资路径的判断和选择。

业绩忧虑

如何能够确保在此环境下保持业绩的可持续增长是房地产公司面临的主要问题。

从其2007年的数据来看，公司的代理销售业务收入为2.7亿元，占总收入的51.28%，顾问策划、经纪业务分别收入1.6亿元和1亿元，占比分别为30.32%和18.31%。而占据其业务半壁江山的代理销售业务已经在宏观调控中受到了影响。

“目前公司从事代理销售业务的城市自2007 年下半年以来新房成交量出现了大幅下降，对公司将产生重大影响。”招股说明书中，针对房地产行业目前的状况，世联地产称。而对于另外两项主营业务，世联地产则认为，受影响程度并不严重。“公司的顾问策划业务，该项服务不与房地产开发销售结果挂钩，在合同签订的情况下，受房地产市场成交量的影响较小；公司的经纪业务主要集中在深圳地区，经纪业务目前占公司营业收入的比重较少，属于公司战略发展的业务。”

世联地产强调，“最近3 年公司业绩持续增长，2005-2007 年公司营业收入由2.2亿元增长至5.2亿元，归属于母公司股东净利润由4179.2 万元增长至8067.9 万元，营业收入和净利润近三年的复合增长率分别达到54.14%和38.94%。”

但是，今年1-3月份，归属于母公司股东的净利润仅仅只有1465万元，仅有07年全年业绩的18%，业绩明显呈现出了增速下滑的趋势。

另外，值得注意的是，因2007 年下半年受国家宏观调控影响，深圳市二手房交易量急剧萎缩，世联行采取撤铺方式收缩业务和缩减成本，但是最终仍然出现亏损。2008 年1 季度世联行经纪业务收入较上年同期下降40.72%，世联行的经纪业务门店由2007 年最高峰时的74 家店缩减至2008 年3 月末的48 家店。

“根据经营计划，本公司董事会预计2008年度净利润仍将维持增长。”世联地产称。

但有投行资深人士却对此持保留意见，认为公司世联地产的业绩表现出了较强的周期性，短期内业绩压力会很大，而招股说明书中对于风险因素的提示和房地产中介行业的业务影响解释得并不充分和详细。

中国证监会2008年第115次发行审核委员会工作会议结果究竟如何，拭目以待。