金地集团85亿增发折戟，地产融资“宽严并济”

泛海建设（000718.SZ）定向增发获批了，招商地产（000024.SZ）公开增发过会了，正当业内猜测监管层对房地产企业在股权融资上逐渐松动时，7月29日，金地集团（600383.SH）的公开增发却出乎意料地未能获得通过，一时引得业界对房地产企业融资的判断再度变得模糊。

有权威知情人士表示，金地集团此次增发受挫并非是由于监管层有意限制房地产公司股权融资。证监会对于房地产公司的股权融资态度仍然是“宽严并济”。

中金再败

事实上，去年8月金地集团就提出了增发方案，募集资金总额约为180亿元，但该计划一直未得到监管层首肯。今年7月1日，金地集团对增发方案进行了调整，拟发行不超过7.2亿股，募集资金总额限定在不超过85亿元，用于15个房地产项目的开发建设投资和偿还项目借款。

从今年4月份开始，数个地产公司的股权融资方案获批，尤其是招商地产再融资80亿元也成功过会，而近期监管层表示将防止房地产硬着陆，这让金地集团此次公开增发早被业内认为是已无悬念，但此次发审会的结果让业界大吃一惊。

据悉，此次金地集团增发本次增发的保荐机构是一向不败的中金公司，这也让业内更感意外。而这也是中金公司在保荐项目上的今年二度折戟，此前由其担任保荐人的山西晋城蓝焰煤矿的IPO申请未能获得通过。当日同时上会的另一增发项目同时国电南瑞公开增发申请也被发审委否决。

被否缘由

对此，有权威知情人士告诉记者，监管层对房地产行业融资的态度并非金地集团此次增发被否的主要原因，证监会对金地集团的资质还是很认可，目前的市场环境因素是考虑的主要原因。

“在目前市场环境下对于85亿元的融资额度还是十分敏感的。”上述知情人士称，目前的金融环境的稳定是监管层顾虑最多的，“能不上就不上，监管层认为现在并不是最合适的时机。”

此外，业内一些专业人士认为，金地集团此次增发也存在多个关键因素，可能是导致其受挫的重要原因。

首先，今年年初金地集团已经发过公司债，融资频率过于频繁。其次，公司账上现金并不是十分紧缺。

资深投行人士称，证监会在审核房地产企业融资时会严格考虑两个方面的情况：拟融资公司的土地储备情况和现金情况。“土地储备少的公司融资比较难，因为很有可能融资后去买土地了，这是政策上不允许的。”该人士称。而公开资料，在土地储备上，金地集团并不存在问题，但公司的现金情况也还良好，这是比较重要的。

事实上，今年3月金地集团成功发行12亿元公司债，去年6月非公开发行股票不超过2.66亿股获批，公司还获得了10家银行共约190亿元的授信额度。金地集团董事长凌克此后就公开表示，截止到今年6月末，金地集团账上现金余额约为73亿元，现金储备充足，不存在资金困难的问题。财务部总经理韦传军也表示，目前金地集团尚有60多个亿银行贷款授信额度未使用，银行贷款未出现紧张情况。

“一些房地产公司并不十分缺钱，但未来宏观环境和监管政策走向趋势尚不明朗，频繁融资主要是想多储备一些资金准备过冬。”该投行人士说。

发行的风险因素也是金地集团受挫的另一原因。由于其公开增发方案提出已久，股市已经发生了重大变化，强力增发可能会出现类似浦东建设增发无人认购的情况。

“招商地产能过会，其重要原因是公司大股东用资产认购20余亿元。”上述知情人士称。但中金公司有关人士对此未予置评。

房企业绩之忧

金地集团增发未过会的消息传出后，其股价也应声大跌，当日跌幅达到了5.03%。即便次日，金地集团交出了一份净利润同比增长17.13%的中报，依然没能挽回其股价走低的颓势。

对位行业研究员表示，增发被否短期之内不会对公司造成太大的资金压力，但可能会放缓明年一些项目的开工进度。

“但由于公司负债率达到72.7%，公司拿地能力将会受到影响。下半年需要重点关注公司的定价策略，如果销售回款较好，公司方能腾出手来拿一些低价地，否则按现有资金和负债情况，公司今年在土地市场上很可能没有什么作为。”兴业证券研究员王嘉认为。

但是，这可能并不是研究员目前最为担心的，金地集团的中报已经让业内加剧了对房地产公司业绩的担忧。

中报显示，金地集团今年上半年销售业绩低于预期，业绩增速趋缓也成事实，而下半年的销售压力仍然会很大。

“最近几家房地产公司中报出来，市场的担忧情绪进一步蔓延，前面公告的如华发股份情况还好，后面的一些公司情况很不理想。”某券商研究员表示，有的公司上半年只完成了20%的销售业绩，下半年房地产公司的情况变数还很大，全年的业绩可能会比预期难看。

而中报开始公告后，行业研究员都纷纷调低对房地产公司盈利的预测，比如金地集团，有的研究员已经将预期每股收益从年初的1块多调低到了0.8元，而09年的预期为0.9元。

事实上，房地产板块近日也连续走低，与前几日连续小幅上涨形成了鲜明对比。

有机构人士表示，此前一段时间房地产板块曾出现上涨，主要是业内对房地产业产生了一定的争议，市场认为监管层的暧昧变态有朦胧利好的预期。但从金地集团增发被否，到无实质性政策出台，再加上中报的隐忧，致使房地产板块开始不断走低。