来自股市的讯号金融冲击波预警(1)

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经济观察报记者张勇　不用再怀疑，热钱已经开始撤离中国。

随着央行最新货币信贷及外汇储备数据在8月13日的出台，业界对于国际热钱在中国境内流向的判断开始趋于一致，然而，当这条巨大的资金洪流扭头撤离时，中国的金融体系将难以避免地接受考验。

显然，股市成为了这一场或将来临的金融冲击波中首当其冲的“受害者”。而市场期盼已久的奥运行情并未如期而至，在许多业内人士看来，主要原因在于热钱撤离已经让投资者对股市产生了深层次恐惧。

热钱撤离

两个月前，中国银行的一份研究报告称，热钱并没有撤离中国，而是正在加速涌入，且流入后的盘踞点依然是中国的资本市场。这个结论的依据在于认为次贷危机的影响与人民币升值预期的博弈中，人民币升值预期占了上风。

但现在，博弈力量的对比发生了逆转，而其中一个重要因素在于人民币对美元的汇率开始回落。

从今年8月1日开始，在国际汇市美元走强的背景下，人民币对美元汇率持续回落。中国外汇交易中心的最新数据显示，8月15日人民币对美元汇率中间价报6.8649，这已经比半个月前回落了226个基点。

与此同时，国际油价突然遭遇打压，原油价格从150美元迅速下跌至116美元关口。

随之而来的是，美元的走强和石油价格的回落也撬动了美国股市的乐观情绪，最新的调查显示，截止到13日当周投资者中对美国股市持牛市观点的投资者比例在上升。美国股市也在7月中旬跌至低点之后缓慢走高，目前已经回升至11500点附近，比最低时提升了约10%。

因此，“虽然规模不大，但资金的确已经开始撤离中国，进入中国的资金也在减少。”银河证券首席经济学家左小蕾今年2月份就预计美元会在下半年走强，并指出美元走强带来的美元资产吸引力上升自然会使得进入中国的热钱回流美国市场。

8月13日，央行最新外汇储备数据显示，6月外储增量相比今年前5个月放缓至119亿美元，7月的增量则进一步减少至56亿美元。业内人士称，7月外汇储备增长小于直接投资（FDI）和贸易顺差，说明资金大量撤离。

而在央行公布的最新货币信贷数据中，国泰君安证券分析师姜超尤其关注M2的连续下降。“08年7月份，M2增速仅为16.3%，比上月下降了1％，连续两个月明显下降，引人关注。”

姜超进一步分析认为，M2的异常与证券保证金存款的大幅下降有很大关联，他同时也进一步怀疑资本市场中的热钱开始撤离。

实际上，对于股市而言，热钱流出的迹象已经有所表现，而最好的证明就是交易金额的急剧减退。数据显示，8月以来的两个

易周中，上海市场每日的成交金额基本维持在三百至四百亿的范围，并且呈现逐步缩小的态势。

而这一水平的交易金额与今年上半年相比，几乎萎缩了三分之二。

股市深寒

8月11日，沪深股市延续前一个交易日的下跌，跌幅双双超过5%，而其后的四个交易日，股市也只是在低位进行毫无量能的盘整，市场期盼良久的奥运行情基本已经落空。

有趣的是，对于中国股市上周初的下跌，英国《金融时报》中文网和美国《华尔街日报》中文网同样以疑问句做标题撰文进行报道，这或许是一个巧合，但却也能反映各方对于奥运背景下股市表现的出乎意料。

然而，意料之外似乎也在情理之中。

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来自股市的讯号 金融冲击波预警(1)