传闻余波未断各路资金博弈底部

经济观察报记者赵娟赵红梅　上周，一篇外资投行报告的“适时”出现，连同数则传闻，引发A股一轮过山车般的行情。

动荡之中，机构博弈激烈，市场对后续政策仍很期待。

期待实质利好

从6000多点的高位下跌到2285点的低位，历时10个多月，中国股市跌幅达62％。8月19日，上证综指盘中创下2284点的本轮调整新低，两市共成交404.70亿元，创出近21个月的地量。

8月20日，摩根大通首席经济学家龚方雄撰写的一份报告称，基于越来越担心经济放缓，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施”。同时，“大小非”减持或引用“二次发售”机制、融资融券奥运后出台、印花税再度下调、暂停新股发行等传闻乍起。A股绝地逢生，沪指上冲7.63%，创4·24行情以来最大涨幅，成交量亦猛增。

8月21日，上述传闻均未得到印证，两市再度跳水。

“这只是一个研究报告，真实度无法考核，但配合了市场的情绪，股市共识是期望有力度的政策出台，刺激经济计划其实和很多人的预期一样。”上海某基金公司投资总监称。

中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉认为，中国经济还未坏到需要动用几千个亿经济刺激方案的地步，而且几千个亿很难刺激中国实体经济发生大的变化，决策层前不久刚做出决策，“一保一控”是坚定不移的，适当放松对中小企业信贷是为了维护一些企业的流动性，但依然是“紧”的货币政策，年底前松动银根更不大可能，这说明其根本不了解中国经济情况。

天相投资首席策略分析师仇彦英认为，市场的大幅反弹主要受到自身超跌及政策面利好预期的共同影响，从趋势的角度看，股市尚不具备反转的条件。

财政部税务司一位人士称，虽未听说中央会拨出2000亿到4000亿元的资金来刺激经济，但国家下半年会有一系列的财政政策改革,包括一些减税和增值税的转型，目前正在推行的增值税转型，有利于增加企业现金流,提高企业设备投资和技术改造的积极性，试点已在东北、汶川、中部26城市、内蒙古东部地区，有望明年推开。

“还可能再次提高个人所得税起征点，改革出口退税政策等。目前有一些行业和相关协会在争取退税、减税政策，但这些都会有个时间过程。”上述人士称。

国家发改委对外经济研究所负责人告诉本报，奥运后中央确实将要开重要会议，一些部门会有所调整，之后可能会有政策出台。

而比起千亿经济刺激政策，“二次发售”更有出处可寻。广发证券投资银行总部负责人表示，证监会对二次发售的调研和征求券商的意见工作目前已基本结束，监管层人士证实，相关细则正在等待出台时机。

中信证券某高层认为，二次发售只是多了大小非减持的一个程序而已，并未减少供给压力，实际是在给国资减持提供路径，对券商利好也有限。

国海证券的一份实证分析报告指出，如果二次发售细则迟迟未出台，大小非减持压力可能有递增之势，这与有些大小非股东担忧未来有更严格的减持规定出台而加快减持频率有关。

机构底部博弈

而在股市8月19-21日连续三天的阴晴变换中，成交量有所提升，基金从连续多日的净买入变脸为净卖出，不愿错过可能的反弹又对继续探底心存谨慎，机构在筑底过程中开始博弈。

上交所Topview数据显示，从8月8日本轮上证指数开始调整至8月19日，基金在沪市连续8天净买入共计208.55亿元，买入前三的行业是银行、证券保险及煤炭炼焦行业。

中国人寿资产管理公司8月20日也发表报告称，短期内A股市场继续下跌的空间已比较有限。目前沪深300静态PE、动态PE对应的风险溢价分别为 1.53%和2.79%，表明A股市场已具备中长期投资价值。

但8月20日反弹当天的沪市，基金却净卖出约39.34亿元，主要抛售的是前期买入的银行、煤炭炼焦品种等。而之前也有布局的T字头的保险资金的席位，当天表现为净卖出约1.44亿元，而前一日，其整体多为净买入。同日，QFII席位也多表现为“见好就收”的出货迹象，例如申银上海新昌路营业部净卖出达到1.2亿元，中金上海淮海中路营业部净卖出也有1亿元左右。

游资和私募则成为此次反弹的“受伤”者。深圳一位阳光化私募称，由于8月20日反弹强劲，有政策出台的气氛浓厚，担心错失可能的中级反弹，其加重了仓位，次日又无奈斩仓出货。上交所Topview数据也显示，8月20日营业部席位是买入主力。

“前期基金买入的理由主要是估值已相对较低，机会总是跌出来的”，北京一位基金经理称，市场已在底部区域，市场表现已经包含了对宏观的悲观预期及上市公司业绩下滑的预期。

后市是继续下探还是震荡反复，市场猜测不一，但，没有实质的利好便缺乏上涨的动力，则是现在的共识。

传闻余波未断 各路资金博弈底部

传闻余波未断各路资金博弈底部