中国南车上市三日“冲刺”假象：基金入瓮

经济观察报记者胡中彬赵娟　相较登陆A股后3日连涨 “冲刺”，8月21日，中国南车 (601766.SH,1766.HK)H股正式在港交所挂牌上市。中国南车有关人士在接受本报采访时对其H股首日表现表示相当满意。

不过，当日中国南车A股股价却“急刹车”般地封至跌停板，8月22日亦毫无承接地触到3.14元的新低。

之前追高买入中国南车A股的私募人士此番却颇为失望，被迫跌停板“割肉”出货并检讨在该股上的操作失误。

基金抱团扫货

8月18日，中国南车以断档数月后第一只大盘股的身份登陆上交所。

区别于之前弱市IPO屡屡跌破发行价的尴尬，中国南车开盘即达3.86元，这相当于该股发行价的177%。

上交所Topview数据显示，8月18日，买入该股前十名的全是基金席位，排名第一的基金席位买入达6.5亿元。而卖出最多的则是中信建投证券北京三里河路营业部，卖出额高达2.8亿元，这个素有“打新根据地”之称的营业部在获得了高额收益后成功将筹码抛给了基金。数据显示，在此后两个交易日中，基金亦大量买入进一步推高该股股价。截至8月20日，当周基金总买入金额为90.68亿，净买入金额为42.91亿，其中基金净买入中国南车便达到了17.84亿。

从以上数据来看，在A股上市首日75%的换手率背后，基金在疯狂扫货，成为中国南车爆炒的主要推动者。

事实上，机构对中国南车的估值本身有很大的分歧，给出的合理估值区间为2.5元至4.3元，高价已经较下限高出了60%的幅度，这是十分罕见的。而在机构的估值中，均值区间约为3.2～3.6元。

绝大部分分析师认为该股8月20日创出的4.03元最高价几乎没有估值优势可言，基金的如此阔绰让他们疑惑不解。

北京一位基金经理表示：“中国南车价格已经高了，对应2008年市盈率超过了30倍，但新股总是高些，3.3元附近肯定很多机构买，短期可能有机会，长期不看好。”该基金也参与了该股打新，但没再继续买入。

上海一位基金投资总监则认为，中国南车属弱于周期行业，业绩波动幅度不大，且为低价股，因此认为其有一定的吸引力。他透露，该公司旗下基金都参与了新股申购，但从配置角度考虑，即便已经获利不菲但仍然还没有抛售。

“中国车辆市场是典型的买方市场，铁道部作为惟一的买方，具有绝对的定价权，在这样的市场机构中，铁路车辆公司要想获得超额收益是不可能的，这是中国南车面临的最大风险所在。”有异议者指出。

一位基金圈内人士则称，中国南车完全具备了炒作的条件，价格绝对值低、两市惟一的机车概念股、久违的大盘股等，他们觉得基金同时在同一价位买，不用担心有太多做空的力量。有基金人士表示，“抱团作战不会亏”。

但是，一个不争的事实是，中国南车的“短命”行情无疑让跟风的资金悉数被套。

私募失误检讨

失意者同样还有不少跟风的私募基金。

深圳一位发行了阳光化信托产品的私募告诉本报，他在中国南车A股上中签不少，并在其上市首日将中签股票在3.8元全部卖出。“收益已经超过了70%，达到了我们的预期，所以果断斩仓。”

但在中国南车此后两日的持续上涨和利好传言的引诱下，8月20日，他又买入了近10万股中国南车。

“当时虽然感觉南车的估值已经高了，但赌的是趋势，20日市场的反弹情绪很浓，担心当晚真会继续出政策引领一波中级反弹，而这时新股通常会引领行情，南车又是弱周期行业，所以当时就再次杀入。”该私募人士回忆道，他把另一个期望留在了第二天：中国南车H股8月21日在港挂牌。

“前几天中国南车一直涨和市场对它H股挂牌的炒作也有关系，很多人寄希望于港股表现能够提振A股股价，但是，我当天一看到它在H股的走势，就傻眼了。”

中国南车H股开盘报3.05港元，高出招股价17.3%。但开盘后很快掉头向下，且2.6港元的发行价一度险遭破发，最低报2.61港元，收盘时仅报2.63港元。

上述私募在21日上午以跌停价3.49元全部卖出该股，亏损约5%，为此他也在检讨当时的失误之举，“中国南车上市三天以来，换手率奇高，和紫金矿业上市时受到的炒作很相似，当时应该意识到风险已经很大了。”

而另一私募人士则认为，由于是当周最热点的股票，上周剧烈震荡的市场放大了中国南车的走势，而周四的跌停也直接导致了市场人气的下滑。