港股市场认沽证与牛熊证总成交量倍增

网络版专稿记者申兴 法国兴业证券(香港)有限公司近期就2008年第三季香港衍生产品市场进行了回顾与展望。据悉，2008年第三季窝轮总成交金额同比减少53%至5,558亿元，平均每日成交额约90亿元，占大市成交比例下降至14.1%；牛熊证总成交同比则见倍数式增长，大增25倍至3,964亿元，平均每日成交额约64亿元，占大市成交比例上升至10.1%。

法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生表示：“引致窝轮市场成交下跌的主因是受到环球金融市场信贷危机的影响，港股第三季表现欠佳，令市场投资气氛薄弱，交投急降，窝轮需求因而减少。另一原因是，有部分资金由窝轮市场转战至牛熊证市场。如以恒指窝轮与恒指牛熊证比较，牛熊证的敏感度一般较高，而且牛熊证的结构较为简单和较能紧贴正股的表现，投资者较易掌握，故更能吸引即市买卖的投资者。”

此外，认沽证的成交比例由第二季初的16%，持续上升至第三季尾的25%。个中原因，一方面是反映市场内的看淡情绪高涨，流入认沽证的资金增加。“经过发行人、证监会及广大传媒等机构，多年来对窝轮投资的持续推广及教育，投资者普遍已对认沽证有基本认识和了解，懂得在反复向下的市况中，利用认沽证赚取回报或对冲持有的投资组合。”李锦续说。恒指窝轮成交额在本年一月时见顶，其后反复缩减，而恒指牛熊证成交额则在第二季尾首度超越恒指窝轮，而且持续上升至今，并大幅抛离恒指窝轮。当中的主要原因是，投资者普遍已对牛熊证有了基本认识，对产品的认受性增加；另外，由于恒指牛熊证比恒指窝轮更能紧贴大市升跌，故此颇受短炒指数的投资者欢迎。

李锦总结：“单凭成交额的变化，投资者不能断言牛熊证可以取代窝轮。因为牛熊证与窝轮的产品结构不同，各具不同的特质与风险，适合不同的市况。窝轮不像牛熊证有强制收回机制，投资者买入窝轮后可以守一段短时间，即使市况大幅波动，投资者即使最初看错方向，亦有收复失地的机会；而牛熊证被收回的一刻，便会即时停上买卖。例如在今年9月11日至18日港股暴跌期间，已有229只恒指牛证被收回，当中不少没有剩余价值，因为在计价时段内，恒指甚至跌穿了牛证的行使价。”