周利润多至数千万券商热衷上证50ETF套利(1)

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经济观察报记者张勇 在二级市场以外，有着一条与行情波动若即若离的套利路径，而这条路径的两头分别是大宗交易平台和上证50ETF。

据本报了解，在近期大宗交易火爆的背后，是以券商为主的一些机构利用大宗交易买入QFII手中的上证50成分股后，再在随后的几天里配齐50ETF里的一揽子股票兑换成ETF抛出，套取其中的利差，而机构一次这样的操作最高能够形成接近5%的利益空间。

升温背后

3月10日和11日，上证指数在经过前一日的中阴线之后小幅波动了两天，市场波澜不惊。然而，在这两天收盘之后，另一个市场却异常活跃，这就是沪深交易所为方便和撮合大额交易而设立的大宗交易系统，其成交规模对二级市场不会产生直接影响。

上交所的资料显示，在3月的那两天交易结束之后的半小时里，大宗交易系统总共完成了超过40笔近10亿元的成交，比前几个交易日明显增加，“虽然大宗交易这几个月里都活跃了不少，但像这样在两天里就成交这么多的还不太多”，上交所一位人士称。

这种大宗交易集中出现的情况并不是第一次，今年2月19日和20日，以及去年12月19、22、24、29日，上交所的大宗交易系统都出现过突然高度“升温”的现象。

这些大宗交易基本都在同一个类型的股票上，即上证50指数的成分股，而且非常分散，每一次都涉及上证50中超过二三十只的股票。

同时，每一次大宗交易突然升温时，成交的双方还都只集中在两三个交易席位上。

例如3月的两天中，卖方主要是中金公司上海淮海中路营业部，买方同样来自中金，是该公司北京建国门外大街营业部。2月的两天中，上述两个营业部都成为了卖方，而买方则变成了银河证券总部和瑞银证券总部。在去年12月，中金上海淮海中路营业部是唯一的卖方，而买方也只有中信证券北京北三环中路营业部。

“中金的这两家营业部是众所周知的QFII大本营，卖方很有可能就是QFII，但进行交易的应该不会仅仅一家QFII，而是很多家，”海通证券的一位分析师称，“根据有关规定，一个席位上的多家QFII同时持有同一只股票不能超过一定限制，因此能够卖出如此分散并且又达到一定规模的股票，只能是很多家QFII一起所为。”

至于成交价格，“定价并不复杂，通常是当天中午的收盘价，有时候也用全天的收盘价，即使偶尔有所不同，也就在这一价格附近。”中金上海淮海中路营业部的一位人士告诉本报，今年3月和去年12月涉及上证50成分股的大宗交易用的就是午盘价，只有今年2月用的是尾盘价。

事实上，大宗交易的双方在真正成交前也是先约定好了，并不是临时定的成交价格。

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