穆迪下调超大评级至Ba3

记者袁朝晖　2009年3月31日，穆迪投资者服务公司将超大现代农业（控股）有限公司（超大）的公司家族评级及外币债务评级由Ba2下调至Ba3。以上评级的展望均为负面。

超大现代农业（控股）有限公司是一家纵向整合型的农业公司，该公司主要在中国种植和分销蔬菜水果，同时从事牲畜养殖及销售业务。

穆迪副总裁陈冠中表示：“评级行动反映出，在考虑公司可能须要提早于2009年5月偿还金额达人民币14亿元的价外可转换债券后，穆迪关注到由于2010年2月到期的2.25亿美元高息债券，公司的流动性缓冲空间趋于紧绌。公司将须要依赖其预测每月自由现金流的累积，以应付该等还款责任。”

陈冠中补充说：“面对庞大的债务临近到期，超大每年的自主资本开支计划达人民币25至28亿元，令预测自由现金流紧绌，财务管理属较为进取。在这情况下，未来11个月内任何不可控制外在因素所容许的误差空间将会极小。”

超大约有人民币20亿元现金，但只有约人民币7亿元是存放于境外。该公司计划在4月将部分现金调离中国，以支付可转换债券的卖回金额。

与此同时，穆迪认为在该公司具抵御力的营业模型下，其运营表现已符合穆迪的预期，而经过最近的人民币3.5亿元股份配售，其资产负债表已经稍为改善。此外，公司仍有人民币4.1亿元未提取的信用贷款。

基于目前的负面评级展望，短期内评级上调的压力有限。然而，若该公司能设立较审慎的融资计划、或减慢资本支出，从而保存现金来偿付债务，则可能会使评级展望转回稳定。

另一方面，假如发生以下情况，就会产生评级下调压力：1)其流动性状况转弱，以致公司只有很小或没有缓冲来偿还债务，而公司并未能制定适当的再融资计划；2)有证据显示该公司将现金用于向关联公司提供资金；及/或3)该公司采取更进取并以债务资助的扩展计划或投资于非核心业务。

穆迪上一次对超大采取评级行动是在2008年12月8日，当时超大的评级展望从稳定转为负面。