基金经理对银行股的喜与忧

经济观察报/文 4月7日-9日，我们对中国国内23位基金经理/买方分析师进行了问卷调查。这些受访者所在的共同基金管理资产规模占到中国共同基金管理资产总额的50%以上。

相信此项调查将有助于投资者了解A股投资者对上市银行的预期——特别是他们的资金投向偏好以及投资理念。

首先，09年上市银行行业基本面，利润持平/净息差下降是主要担忧。

大多数投资者相信由于净息差收窄，全年上市银行行业利润同比将基本持平。大多数投资者也认为今年银行业盈利前景可预见性高，因为资产质量并非主要担忧，信贷增长强劲，净佣金和手续费收入可能会保持温和增长，而且成本控制看来是可实现的。

调查显示，在1季度贷款强劲增长后，50%的投资者预计全年银行业贷款增速将超过20%。净佣金和手续费收入预计在近年强劲增长后，全年增速将低于20%。

同时，投资者对中国银行业控制费用的能力具有高度信心，无人预计费用将增速超过20%。

投资者最担心的是净息差下降，一些投资者还指出，监管政策突然变化也是一项风险因素。

其次，对于上市银行公司，招行/工行最被看好。从基本面角度，招行和工行是A股投资者最看好的上市银行，提及率分别为33%和19%。同时，投资者对华夏银行和民生银行的基本面最为担忧。

调查显示，投资者对工行/招行/建行的资产质量最为放心，而最担心华夏/民生/兴业银行的资产质量。

最后，在投资偏好和选择方面，预计行业估值折价将缩小。

52%的投资者选择“标配”银行业，30%选择 “超配”，17%选择 “低配”。但57%的投资者相信银行股市盈率较A股平均估值的折价将逐步缩小。

调查显示，即使许多投资者看好高贝塔值股票，57%的投资者也承认相比市场平均估值，银行股估值过低。

（根据瑞银报告整理）