大宗商品强劲进口难持续资源类股票还有机会(2)

2009-06-20

李晶

终端需求开始复苏？

就宏观而言，受政府推出的专项刺激方案推动，金属密集型资本及消费者项目的终端需求已有所改善。虽然制造业也是商品需求的主要推动因素之一，但与主要涉及基础建设及房地产建设的建筑业及电力业而言，制造业对商品的需求相比仍较为逊色。消费类产品及汽车约占主要大宗商品需求的20%，其中大部分产品用于出口。

值得注意的是，2008年房地产行业增长放缓的原因除了全球金融危机恶化之外，还包括中央政府为了应对投机及不断上涨的物价而实施的紧缩措施。推动房地产市场发展的支持措施、利息的大幅下调及房价的快速下降令中国的房地产销售迅速回稳。

中国以基建为主的财政刺激方案已为商品市场带来一定支持，但私营企业的需求仍然疲弱，表明在政府的策略性采购结束后，原材料进口可能难以维持在目前的强劲水平。

由于庞大的现有房屋存量，短期内房地产相关投资（固定资产投资传统上的主要推动者）可能将维持在较低水平。然而，中国春节过后房地产成交量出现上升，预示着新建房屋数量可能会在今年下半年开始回暖。房地产投资复苏将为中国商品需求提供另一个重要的支持。

资源类行业还有机会

在投资板块的选择上，我们预计和资源类挂钩的行业，如煤炭、石油、水泥等板块会有比较出色的表现。当然，像过去几个月那样迅猛的增速是不会维持的，不可能总是保持百分之三四十的同比增速。但中国市场规模非常大，因此对大宗商品资源的需求也很庞大，进口量逐渐递增是大势所趋。

投资者在投资的配置中，一方面要把风险分散,不能所有的钱都投一个行业或一只股票；另一方面在资产配置的过程中要考虑股票、固定收益的资产、黄金、房地产，要用比较全面的均衡来做资产上的平衡。投资者要具备一种风险意识，因为几率和风险总是有非常密切的关系，有风险才有回报，没有风险就没有回报。

（作者为摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席，本文为仅代表其个人观点）

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