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大小非恪守“9元联盟” 紫金矿业股权激励背后

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2009-06-21

陈双庆

经济观察报记者陈双庆 近两个月，紫金矿业（601899.SH）大小非减持与高管接盘消息频出。

本报调查发现，上述的交易背后，都有一个价格规律——9元底价。多位知情人士透露，该公司股东之间皆有 “默契”，即恪守 “9元联盟”，意在维持紫金矿业股价的稳定。

“9元联盟”

6月16日，紫金矿业公告称，其董事长陈景河通过11笔大宗交易大举减持2759.4万股股份，其中2100万股由该公司10位高管以9.15元/股的价位接盘。

国信证券有色金属行业分析师认为，9.15元/股相较目前该股二级市场股价并不低，10位高管随时可在二级市场以更低的价格买入，他们一致以高价接盘，除了对公司未来有很大信心这一可能之外，更可能的是陈景河替代上市公司行使了股权激励，10位高管可能只付出部分资金甚至是没有付出自有资金就实现持股。

而追寻紫金矿业近两个月大小非减持与此次“股权激励”的背后，似乎有一个价格规律。

“目前紫金矿业大小非较少通过大宗交易系统，主要还是因为价格谈不拢。”国金证券上海一家营业部的一位工作人员称，近1个月来，他联系了不少紫金矿业的买、卖双方。

他透露，紫金矿业4月27日限售股解禁当日，有近20名卖方中介向其询价，当天紫金矿业的收盘价为9.43元，最后在大宗交易系统的成交价格为9元/股。

作为紫金矿业上市的保荐人与主承销商，安信证券有关人员也曾与紫金矿业的股东“亲密接触”，希望能够协议一个合理价格接下部分解禁股，“我们一个团队的人在4月份就与紫金矿业股东接触，但是当时他们都无一松口，咬定的价格是9元/股。”

“蹊跷”的减持方式

而4月27日之后，紫金矿业一直笼罩在挥之不去的大小非减持阴影中，股价一路走低，最低达到近8元。

“奇怪的是，就在紫金矿业股价一路向下的时候，卖方中介多次询价8.5元左右，我这边的买方也愿意接手，但一直都没有成交。”上述工作人员称，在一般情况下，股价呈下跌趋势时大小非倾向通过大宗交易平台减持，在股价呈上升趋势时更愿意在二级市场减持，但紫金矿业的股东们似乎并不是如此。

根据公告，目前两大股东陈发树和柯希平已减持紫金矿业超过2.2亿股，其中大部分是通过竞价系统在二级市场直接减持，超过了1.84亿股，通过可见交易价格的大宗交易系统减持的仅有0.36亿股。

“大宗交易平台中，除了5月22日陈发树减持1570万股的价格为8.8元/股之外，其余都在9元/股或之上成交。”另外一位参与紫金矿业大小非交易的中介人士透露，8.8元/股的价格还因为是当天IPO将重启的消息引致市场暴跌，加之陈发树急需资金入主青岛啤酒才接受了此价。

而在二级市场上，公告显示，柯希平于4月27日至5月5日通过竞价系统减持5367万股，陈发树于4月27日至5月22日通过竞价交易系统累计减持1.31亿股。期间紫金矿业的股价在8.5元附近，两位股东的减持价格已经低于9元/股。

“通过大宗交易系统是需要显示交易价格的，有关方面并不希望市场借此认为大小非在急于出货，毕竟49.25亿限售股同时解禁，如果大家同时急于套现，股价必然受到极大打压，不利于所有股东的利益。”一位接近紫金矿业管理层的知情人士表示，有关股东达成共识，要向市场传达“积极信号”，不仅是价格方面需要有“底线”，减持的数量也必须循序渐进。

安信证券有色金属行业分析师对此表现乐观，“根据和股东们的沟通，他们对于自己公司的未来是看好的，所以并不急于出货。”

“根据紫金矿业的业绩预计，其2010年的业绩为每股不到3毛。”国信证券的行业分析师认为，按照9元的价格估算，实际上其PE已经超过30倍，相对来说较高。他还认为，4月27日至今，国际黄金价格一路走高，这对黄金股是利好消息，但其股价一直呈盘整趋势，主要还是受制于大小非减持。

“未来紫金矿业股价的表现主要受通货膨胀的预期与黄金价格的走势的影响。”招商证券的分析师认为。