光大证券首发起步券商IPO重见光明(2)

2009-08-03

张勇

而我国证券市场的快速发展，使得大项目融资、大规模投资的需求越来越多，直接投资、融资融券等资本密集型的买方业务也将择机推出，这都要求证券公司必须有足够的净资本规模与之相适应。

因此，在这些因素的推动下，“行业已进入资本为王的新时代。”唐双宁表示，停滞七年后的首家券商上市，也意味着“资本扩张—>业绩增厚—>估值提升—>资本扩张”这样的发展机制已经得到券商及市场的认可，越来越成为证券公司持续发展的基本模式。

重启路漫漫

事实上，在2003年1月份中信证券成功上市之后，中国证券行业历经“坎坷”，诸多原因使得再度启动券商IPO已经是六年半之后。

2004年，证券行业暴露出众多问题，证监会痛下决心启动了三年综合治理工作，这期间，30多家高风险券商被处置，而至于券商IPO则根本不在监管层的考虑范围内。

综合治理结束之后，监管层对券商IPO的态度明显好转，而满足IPO条件的券商也已经达到一定数量。

2006年以来牛劲十足的股市行情让券商们捧了个盆满钵满，证券行业实现了爆发式的增长。根据中国证券业协会披露的106家证券公司2007年年报：我国证券行业实现营业收入2961亿元，同比增长352%；净利润1349亿元，同比增长447%。

2007年4月底，中国证监会取消了关于新股发行辅导期需要一年时间的规定，以及在IPO前12个月内不得增资扩股的规定，不仅方便了券商在IPO前引进战略投资者，还传递出了监管机构鼓励券商上市的政策信号。

同时，新会计准则的实施也成就了券商通过对公允价值的回溯调整来完善财务报表，达到三年盈利业绩。此外，证监会公布的《关于证券公司申请首次公开发行股票并上市监管意见书有关问题的规定》，首次明确监管意见书将是证券公司申请IPO上市的必备文件之一，也为券商IPO上市指明了方向。

由于市场因素，监管层在2008年下半年暂停了IPO等融资功能，券商IPO也再度被搁置。不过，随着近日光大证券首发的起步，券商IPO的大幕也将就此打开。

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