2010年资产配置的三个大概率事件(2)

13:16

2010-02-11

刘兆琼

经济持续复苏

与通胀不会贯穿全年、房价可能滞涨相比，经济持续性复苏的判断是需要十分谨慎的。
在2010年上半年整体经济仍将处于复苏通道，经济增速将在8.5%-10%的区间运行，是低于长期潜在的经济增速的，量价齐升将推动企业利润回升。

申银万国分析师袁宜2月3日的报告指出，截至2010年2月5日收盘，申万重点关注的公司整体的2009年市盈率为20.4倍。随着股指的进一步下探，A股市场将逐步进入价值投资区域。在紧缩政策最严厉的时候，在紧缩预期最强烈的时候，或许也是投资者入场的最佳时机。

而在经济复苏的大主题下，经济结构调整将是未来最艰难的一段路，长期依赖外贸拉动的GDP的情形也还会长时间维持，中央政府对于外贸的态度不可能像对待房价一样坚决，所以出口对于中国经济的贡献仍不可小觑。在政策无法坚决，加之鼓励消费无法立竿见影的背景下，出口或许仍将成为中国经济的倚重，经济结构的调整将是痛苦的过程。

?但是在宽松货币政策逐步退出之后，中国经济将取决于经济实体本身，这不仅有赖于政府层面对各个行业的态度，还将取决于中国经济增长方式转变的路径依赖程度。2010年下半年，如果宽松货币政策退出，会不会出现经济的短期向下，这是未来中国经济持续复苏最大的不确定性。

“如果真是如此，那么宽松货币政策可能仍会持续，相对而言，宽松货币的政策是灵活的。”此前一位银行业高层人士表示。

尽管2010年经济形势复杂，但是资本市场可预期的东西还是不少的，在经济进入转型期之后，一些新的概念如“低碳”、高科技、电动汽车等等都可能成为未来资本市场的亮点。2010年的股票投资和2009年最大的不同将是，自下而上地选公司可能会更成为主流，看大势选股票。另外，价值投资显得十分必要，寻找增长确定的价值洼地的公司，而不是扎堆热点。其中，消费的主题是所有行业中无论从政策层面和市场层面都认同的方向，之前不具备“进攻性”的消费行业将成为大资金的新宠。

如果说每一次金融危机过后，都将形成新的经济增长方式和新的产业集群，那么2010年，中国的庞大市场所支持的特定行业必将有所表现，2010年对于投资者来说是择机提前介入的好机会。

1 | 2