5年暴赚逾百亿

按照计划，中信证券此次转让中信建投将于6月17日下午召开股东大会进行审议。如无意外，之后将正式在北京产权交易所挂牌。

此前，中信建投60%的股权为中信证券持有，其余40%由中国建银投资持有。从5年前的数十亿元巨亏与债务窟窿，到2009年逾26亿元的净利润，中信证券与建投投资翻盘华夏证券借力紧随而至的牛市，再造了一个规范而富有优质资产的中信建投。

截至2009年9月30日，中信建投的总资产为587.79亿元，总负债为520.88亿元，净资产为66.91亿元；2009年1-9月净利润为20.75亿元。根据评估，中信建投100%股东权益在2009年9月30日所表现的市场价值为162.00亿元。

中信证券对中信建投的初始投资为16.20亿元，拟转让53%的股权对应初始投资成本为14.31亿元。按照挂牌价格85.86亿元计算，中信证券对中信建投每1元出资额的价格为6元。

对于转让价格和北京市国资回购低卖高买的问题，上述中信管理层人士表示：“反正招拍挂那还不一定就是北京市国资呢！5年之间由于中信证券与建银投资的接盘，中信建投资产质量已经发生巨大变化，如今已是个规范且盈利丰厚的券商，自然价格也会发生变化，因此现有的价格是比较合理的。”他表示，公司当时也冒着巨大的风险，那时候南方证券等不少券商就是差那“一口气”没挺过来，但谁知道就一定能挺过来呢？

根据2005年以来中信建投的财报显示，最近的5个财务年度，其累计实现71.9亿元净利润。中信证券由此累计获得43.15亿元的收益，加上此番股权转让收益，中信证券16.2亿元的投资将实现129亿元的收益还剩余7%的股权。当然，作为接收当年华夏证券的非证券类资产，中信证券还投入建投中信资产管理有限公司5.7亿元，依据中信证券2009年财报显示，已提取了1.5亿元的减值准备。

国信证券分析师田良认为，2009年以来，市场一致性预期出售价格将不超过1.5倍PB（市净率）。而本次公告挂牌售价计算的静态PB为2.22倍，高于市场预期48%。2010年中信证券动态PB为1.72倍，而上市券商PB平均为2.81倍。

不过，此次股权转让后将导致中信证券合并总资产、净资产分别减少约32.78%、6.94%，营业收入减少约29.83%。2009年，中信证券净利润89.84亿元，中信建投贡献约占17.47%。

中信证券表示，这不会影响公司的持续经营能力，并将借此有力推动公司买方业务的发展。但市场显然表现出担忧，上证指数从去年8月3478点跌落至今已下跌逾26%，而中信证券股价更是从38.8元几近腰斩。

如今，中信证券主要是扩大直投业务与开展海外收购以期望弥补业绩缺口。5月初，中信证券还公布了将与包括东方汇理银行以及其下属的盛富证券、农业信贷银行证券(美国)公司和里昂证券等公司进行合作。