承销商众生相

中信证券这家中国最大的投资银行之一，有一个30人左右的农行项目团队，在三年之前就入驻了农行，最后遗憾未能拿到农行A+H的两地主承销资格，仅在A股市场，需要与中金、银河、国泰君安三承销商，及招商和海通两财务顾问分账。

30人的团队，按照每人一年50万元的成本计算，三年光人力成本就为4500万元，这还没有将一些差旅费用算在其中。据了解，上市准备时期的财务顾问费用多为免费。假若最终承销费不超过1亿元，就不是很划算了。

但同样在前期提供了财务顾问服务的中金公司则相对好一些，除了A股IPO，它还同时主承销H股，而按照惯例，H股的承销费用常常多于A股。

通常在香港IPO市场，投资银行能拿到的佣金比例在融资额的3%-5%之间，具体会根据每个IPO项目承销股票的难度来确定佣金额。

中金公司中，甚至有一些员工从一毕业就进驻农行项目，三年只做了农行一个项目。这两家券商在最后上市冲刺的三个月中，几乎24小时都有人在农行总行办公室中，银河和国泰君安也是至少一天中有20个小时有人在农行总行办公室。

而招商和海通这两个财务顾问，事实上在招股意向书公布之后任务就变少了，但他们主动做起了其任务之外的工作。

“多位A股承销商和农行一起开会的时候，讨论非常活跃，甚至没话找话，总之要让发行人知道，我们非常努力。”有承销商表示。

不过，有时候争论往往降低效率，据承销商人士透露，中金和中信常常在关联交易认定、是否该披露、以什么口径披露、甚至一个表格的画法上面争论得不可开交，银河和国泰君安则常常站在中信这一边，但农行则更加愿意听信中金的说法。

而H股方面，接近H股承销团队的人士透露，财务顾问瑞银证券“上蹿下跳得很厉害”，常常对一些材料提出一些意见和建议，而高盛则在H股承销团队中相对弱势，“开会发言都很少”，而德意志和摩根斯坦利则表现相对正常。