三大隐患遭遇质疑氯碱化工的“紧箍咒”(2)

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“最高时期，用乙烯法生产每吨PVC，要亏损2000多块钱。同一时期，若用电石法，则每吨可获利3000-3500元。”分析师杜小姐介绍，“在销售价格上，两种工艺售价差距在300-500元，因此下游的制品企业也考虑成本，愿意选择电石法的PVC树脂。”在这种状况下，氯碱化工不得不在电石法上赚取利润，并降低乙烯法的开工率。

2008年7月，PVC行业又面临新一轮转折。随着今年美国次贷经济危机引发的全球性的金融风暴，基础石化类产品价格下挫，乙烯法的成本也随之降低，同时，PVC的市场价格也一泻千里。

“PVC行业正进入史无前例的”大跌荒“时期。为了不产生库存，行业全部限产或停产，至11月初，全行业开工率都不足30%，”杜小姐说，“并且这种状况还不知要维持到什么时候。”

知情人士透露，自今年下半年以来，氯碱化工曾在原料EDC（二氯乙烷）每吨460美元和每吨350美元时，各吃进1万吨。而眼下，EDC已经跌至每吨100-120美元的价格。仅此一项，就形成不小的亏损。行业内其他企业也面临同样的状况。

对此，许沛文表示并不知情，“不过库存我们多少还是有一些的。”他介绍，去年，用电石法尚可盈利，乙烯法就开始亏损，去年年报反映，每吨亏几百元，今年会更厉害。现在是在用烧碱弥补PVC带来的损失。

氯碱化工的财报显示，前三季度营收为284022万元，其中PVC的营收几乎占半数，达131100万元，但毛利率却是-8.84%，在公司总利润5678万元中，有70%是烧碱的利润贡献，烧碱的毛利率达35%，然后是氯气。

而在正常时期，PVC的营收、利润，都应占总体份额的一半以上。“PVC利润贡献应达一半，另一半是烧碱和氯气。”氯碱化工董秘许沛文说。

易贸分析师杜小姐介绍，对于氯碱企业来说，行业里遵循“以氯（PVC）定碱”的模式，在生产PVC时，副产品烧碱即使不挣钱，也会维持开工。但从今年下半年起，突然发生转变，反而是为了保证烧碱的出口数量，而维持氯（PVC）产品的开工。前三季度，烧碱的出口价格就翻至2-3倍。

业务整合

许沛文介绍，公司已经将1/3的烧碱提供给上海化学工业区，氯气则全部提供。现在已在那里与巴斯夫、拜耳等其他化工巨头形成上下产业链，完成装置一体化。届时，氯碱化工也会考虑迁过去，“上海化工区将会是氯碱化工发展战略的主战场，迁过去可能要个三五年的时间。”

生产烧碱是非常高能耗的，每吨烧碱要耗电2500度，眼下正值上海从基础化工向精细化工的转型期。氯碱化工业也不得不做好向杭州湾的上海化学工业区转移的准备。

氯碱化工旗下的上海天原华胜化工在那里落户，是当地产业链中一个必不可少的环节，“如果没有华胜，整个一体化都得趴下。”

天原华胜公司也同样面临开工不足的问题。原因正是那个一体化装置里的MDI环节，由于设备安装出了问题，在去年一年，停工8、9个月。MDI停工，就直接影响了天原华胜的生产。

11月11日，由于天原华胜公司资产负债率高达73.12%，已不具备融资能力，氯碱化工预备取消其独立法人资格，设立分支机构，所有的债权债务都由上市公司氯碱化工承继，为天原华胜后期项目的融资提供平台。目前，氯碱化工的资产负债率达46%。

“华胜变成分公司，除了有利融资外，对优化财务报表也有益，双方公司在日常物料互供中会形成税收负担，今后将降低这部分的成本。”许沛文说。

另外，氯碱化工预备将持有的上海工程化学设计院48.57%股权，转给大股东上海华谊（集团）公司，标的股权转让价为4452万元。如此，则有利于上市公司回笼现金，更好地集中主业扩张。

PVC的负面行情仍在持续，行业认为，接下来的上海世博会期间，氯碱企业的生产也会受到一定约束。如何找好利润增长点，降低企业负债，是氯碱化工要着重考虑的问题。

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三大隐患遭遇质疑 氯碱化工的“紧箍咒”(2)

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