“三合一”合并方案出台攀钢系整合落定

记者张婷白永 随着“攀钢系”三公司的吸收合并方案的出台，久悬未决的攀钢系重组终于告一段落。

3月30日，攀钢系三家上市公司共同公告披露，由第三方鞍山钢铁集团公司（以下简称“鞍钢集团”）向攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份除攀钢集团及其关联方以及承诺不行使现金选择权的股东之外的所有其他股东提供现金选择权。

“攀鞍配”完成合并后，两家联合企业的铁矿资源将占到全国约70%的份额。此外，攀钢主攻钢钒、钢轨，而鞍钢则主攻板材、普碳钢等，双方可以形成良好的资源互补。但双方地域上的距离，在资源整合上能否实现规模效应，整合推进能否实现“强强联合”还有待时间验证。

合并落定

3月30日，攀钢系三家上市公司一同披露了《攀枝花新钢钒股份有限公司关于换股吸收合并攀钢集团重庆钛业股份有限公司、攀钢集团四川长城特殊钢股份有限公司的实施公告》。

公告披露，由第三方鞍山钢铁集团公司（以下简称“鞍钢集团”）向攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份除攀钢集团及其关联方以及承诺不行使现金选择权的股东之外的所有其他股东提供现金选择权。

首次现金选择权申报期起始日是2009年4月9日，首次现金选择权申报期截止日是2009年4月23日。首次现金选择权申报期截至日后，攀钢钢钒股票开始特别停牌，直至换股新增股份上市流通日开始复牌交易；攀渝钛业和长城股份股票开始特别停牌，直至完成终止上市手续。

首次现金选择权资金清算及股份过户手续完成后，现金选择权第三方将向未申报行使首次现金选择权的相关上市公司有选择权股东派发第二次现金选择权。第二次现金选择权的行权期为2011年4月25日至2011年4月29日。

一波三折的重组

按照国家2005年提出的“三三原则”，行业前三名之外的企业将被国资委强制重组。在四大钢铁央企中（宝钢、武钢、鞍钢、攀钢），攀钢由于负债率高，发展滞后，高能耗低收益，业绩落后一直是被整合的对象。

而最终确定鞍钢集团担任本次重大资产重组的现金选择权第三方也是一波三折，攀钢一开始考虑的对象并不是鞍钢。

事实上，大多数业内人士认为，攀钢最理想的选择对象是武钢。而与武钢的联合也有三大有利因素：武钢同攀钢距离最近，能更好地共享铁矿石资源，这也是最主要因素。为缓解地处内陆，铁矿石运输成本高的因素，武钢已先后重组鄂钢、柳钢和昆钢，想中西南部扩张。此外，攀钢现任董事长樊政炜出身于武钢。得益于樊政炜的这种特殊身份，一度被认为是两家央企联合重组的纽带。

易贸资讯钢铁资深分析师笃慧认为，无论从哪方面看来，攀钢与武钢结合是最优选择。攀钢和武钢此前也确有合作愿望，但是武钢方面的资金状况不充裕让其对这桩并购望而却步。攀钢急需先进入重组上市程序，重组后的债务处理，资产一体化管理都是摆在武钢和攀钢面前的难题。

而收购攀钢的另一有利竞争对手宝钢，除了规模产能外，攀钢在攀西地区的矿产资源也令人垂涎，但宝钢因为是跨区域并购受到了一定制约。笃慧表示，近年钢铁重组步伐受几个方面的制约，这其中牵涉中央和地方政府的税收分配，重组双方地位、领导人的安排，历史遗留债务和主辅分离改革的成本，以及并购后的资产经济管理一体化等问题。 “同时，宝钢过于强势，也是攀钢的顾虑。”一位钢铁行业分析师称。

“攀鞍配”前景？

最终，攀钢的重组主导权花落鞍钢。对于此次重组，鞍钢力挺攀钢重组也并非出于江湖义气，攀钢所拥有的题矿石资源和两家企业互补的产品结构是鞍钢非常看重的。

业内人士分析，鞍钢合并本钢以后，鞍本钢的铁矿石资源占据了全国的半壁江山，而在2006年鞍钢一度超越宝钢成为中国产量最大的钢铁公司。再加上攀钢20%左右的资源，两家央企联合后的铁矿资源将占到全国的70%左右。

同时，攀钢主攻钢钒、钢轨等，而鞍钢则主攻板材、普碳钢等，可以形成良好的资源互补，中国联合钢铁网分析师牛巍表示。而就钢轨而言，只要两家公司联合起来，扣除包钢百分之十几的市场份额外，基本被两家公司垄断，胡浩透露。

但是前景是否如想象的那么好呢？笃慧分析称：“鞍钢与攀钢距离太远，规模效应体现不出来，铁矿石运输的成本太高，资金面整合也是一个问题。”而鞍钢对此也表示认同：“与攀钢离得太远，在采购、产品研发上很难联合起来。从辽宁去一趟攀枝花，还得到成都换一次班机。”

笃慧表示，很多大型央企的重组只是迫于政府意愿，行政划拨，实是形式上的重组，实质重组则进展缓慢。“鞍、本的结合即为一例，资产、财务报表都没有并表，显然是被迫形成的集团。”笃慧表示，再加上双方实力不相当，将造成领导人安排，债务分摊等内部障碍重重，不能简单的认为央企之间划拨重组方便即能做到强强联合。

“三合一”合并方案出台 攀钢系整合落定

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