是Oz Minerals，不是力拓

2009-06-11

高琨

记者高琨 6月10日，五矿在最后一刻将对澳大利亚采矿企业OZ Minerals Ltd.(OZMLY)资产的收购报价上调了15%，这意味着五矿将从腰包多掏出1.8亿美元现金给这个实际上已经负债累累、破败不堪的澳大利亚矿商。

11日，OZ绝大多数股东们欣然通过了这桩交易。相信OZ董事长巴里·库萨克（Barry Cusack）等待这一刻已经很久了，以至于他在股东大会现场，一不留神闹起把“OZ矿业”直接称做“五矿”的笑话。

五矿的成功不禁让人想起一周前中铝的失败。

如果说五矿与OZ是从一而终、水到渠成的话，那么中铝对力拓的这一价值195亿美元，中国企业迄今最大规模的海外投资简直是上演了比007还要动魄的惊天大逆转了。

事实上，两桩并购案的开篇很相似。中铝与力拓达成注资协议时，是在力拓最艰难期——这位全球资源性垄断巨头当时背负着390亿美元债务和将于10月到期的90亿美元待偿债务。如果不在此时低下头，寻求化解危机的途径的话，力拓也许会被巨债压垮。

而OZ本月底也将迎来银行为约8亿美元债务设定的最新偿还期限，如果收购交易不能达成，公司再融资的唯一选择就是资产出售。

不可否认，动机是并购是否成功的关键因素。力拓在最困难的时候，对于中铝并购交易还是选择了机会主义的态度，而中铝却是在上上下下部署战略；也许OZ腰杆没有力拓那么硬派，为了能拿到救命现金，双方为了成功并购有过多次交手，特别是OZ年会上巴里?库萨克的坚决，也许会给那些股东们更多的压力和提醒。

当然，信心离不开资本市场的提振。

自从有消息称中国铝业愿意入股力拓，力拓的股价飚涨。这也不得不削弱了中铝公司报价对力拓股东的吸引力，另外，大宗商品价格的快速反弹，也给了力拓拒绝中铝的底气。

这种现象同样出现在OZ身上，自五矿公布修订后的收购方案以来，OZ股价已上涨60%，涨幅为行业平均水平的三倍以上。然而，OZ的状况更加严峻一些。

由于涉及军事禁区，五矿被迫放弃收购的Prominent Hill铜金矿资产，这是OZ中的核心资产，对五矿来说也是不小的损失。相对来说，OZ的股东们也许相对平衡一些。

中铝的失败还有一个非常重要的原因——政治因素主导，还是经济回报主导。我们也必须承认中国企业在海外达成的交易规模仍非常小，中国对铁矿石资源的需求赋予了并购更多的战略价值，但需要提醒的是，并购海外资源，还需看它的资产价值，是否为核心资产。否则还不如更好的挖掘国内的潜能资源。

如果说中铝的失败使中国颜面尽失的话，不管怎样，五矿成功收购OZ给中国企业的海外并购打了一针兴奋剂。

一周之后，在美丽的天鹅河畔珀斯，五矿将拥有自己全资控股的新公司MMG。