“长跑”与“长投”

与六年前相比，老虎基金对电子商务投资项目的看法依然没有改变，依然注重投细分行业的老大，依然注重后期投入，并兼顾整个战略布局。

不同的是，希望项目采摘期更短，而且不断有果实采摘。

但这并不意味着，投资变得更不谨慎，相反，那些经营多年的行业老大，还有具有明星潜质，且在细分领域领先的企业的投资项目格外抢手。好的项目需要快、稳、准才能拿到。

基于上一轮互联网泡沫的教训，电子商务企业都在寻求全新的盈利模式，而在一些热点项目变得更为抢手的背后，是PE的队伍日益壮大。

红杉资本中国基金副总裁徐峥也曾坦言，经济危机背景下他们面临的最大的挑战不是市场，而是来自于PE行业的规范问题。“2007年前后涌现出了许多新的基金，他们追逐热点，投资价格偏高，使PE市场出现泡沫式膨胀。”

和老虎基金一样，红杉资本同样看好的是长跑和短跑综合实力都较强的B2C公司。

有消息显示，红杉所投资的企业麦考林正在考虑上市,有可能成为第一家上市的电子商务公司。想做到这一点，可不仅仅是设计一个让样品更直观，让价格更低廉的网页那么简单。

在麦考林公司的邮购商品目录上，斜纹纯棉裙子和皮革凉鞋的价格几乎几年来都没怎么变过，“朴实”的价格让麦考林拥有一批忠实的客户群。

2008年2月，红杉斥资8000万美元以收购华平以及其他少数股东持有股份形式对其进行投资。这是红杉资本第一次以控股方式投资一家企业，也是红杉在国内最大的单笔投资。而在之前，麦考林已经亏损了9年。

麦考林仍然值得期待的原因是其“电话邮购+网络+店铺”的多渠道分销模式。 “对于那些有长远发展潜力的公司，事实上我们并不急于退出，也不担心将来的退出。”红杉资本副总裁徐峥说，“一个好的PE最看重的是企业的长期成长价值，不是投资完就马上考虑如何退出。”

事实上B2C电子商务领域，多见“长跑”项目。但是，像老虎基金这样在电子商务领域耐得住寂寞，而最终又能守得云开见月明的投资机构也寥寥可数。

电子商务拔头筹

德同资本从来没有怀疑过，电子商务正成为中国投资市场关注的热点——在金融危机影响下，这个领域仍能保持15％-20％的增长速度的。但在田立新看来，“这个领域的下一个百度和腾讯必须拥有特殊的资源和竞争优势。”才能吸引他们的注意。

该机构目前管理着5亿元美元基金和近20亿的人民币基金。但此前在互联网投资的领域只有百度和开心网。

在过去的一年，德同资本创始合伙人田立新和他的同事们一边奔波于分布在全国八个地区的10个分支机构，一边与中国的企业家们谈论技术潮流以及如何致富——说得再准确些，就是如何在他们中间寻找好项目。

“过去十多年，先是1997年的金融风暴；又是互联网投资泡沫；接着是2003年的非典；现在又来了金融危机。”在“十年四场风波”的中国互联网产业中，电子商务商务是近两年才被这家机构列入互联网领域的投资重点。

清科研究中心最新发布的研究报告显示，2009年中国互联网行业共63个企业获得投资，其中，电子商务投资案例16起，占行业投资案例总数25.4%，投资金额9769万美元，占行业投资总额29.4%，在中国互联网IM（即时通讯）、搜索、门户、电子商务、游戏大致五类成熟业务模式中排名第一。

与之前单纯通用类的电子商务平台相比，垂直性的电子商务平台因为专注于某一具体领域而更受投资者欢迎。

半个月前，刚刚创立一年的佳品网（VIPstore.com）获得松禾资本和嘉丰资本共同投资。松禾资本受托管理资产超过20亿元，受托管理企业超过40家，而嘉丰资本是国内规模最大的早期投资基金之一，在国内已经有超过10年的历史，先后投资过易友、易宝支付、中文在线等行业知名企业。

佳品网与全球最著名的奢侈品限时抢购网站Buyvip有深度的战略合作，在与人人网、开心网等主流SNS社区深度合作后，已经积累了十几万忠实用户。

在对佳品网进行尽职调查中，松禾投资总监张春晖发现，很多平时不会在奢侈品上花太多钱的人在佳品网上却会“拼命地买。”

这种佳品网挖掘深层消费欲望的“社区化”电子商务模式，在张春辉看来，“肯定是个好项目。”