经济观察报 记者 杨阳 4月7日，百度（纳斯达克股票代码：BIDU）股价报收于139.1美元，市值达到483.4亿美元。自从3月24日以460.72亿美元的市值首次超越长期居于中国互联网业龙头地位的腾讯控股(00700.HK)，跃居中国互联网市值最大企业后，百度进一步坐稳了头把交椅。

尽管2010年的收入和利润均落后于腾讯，但现在的百度拥有着中国概念股中最高的股价、最大的市值、最活跃的成交量、最大的股价涨幅以及看上去最诱人的回报率。

不过，这并不意味着百度的繁荣能长期持续，也不意味着腾讯在未来没有机会赶超。除了遭受诟病的竞价排名模式面临着挑战之外，试图构建“网站局域网”的百度正在越来越走向封闭，而打造“产品局域网”的腾讯则越来越开放。

封闭还是开放，这或许是下一个转折的基点。

此消彼长

中国互联网市值的第一把交椅易主是在3月24日。当天，百度收报132.58美元，市值460.72亿美元，超过腾讯的445亿美元。同一天，百度的市盈率为82.6倍，腾讯为36.17倍。

如果不是去年5月百度执行10:1拆股计划，其股价预期将超过1100美元。百度的创始人、董事长兼CEO李彦宏在3月10日出炉的福布斯全球富豪排行榜中被列为内地首富。

导致百度股价蹿升的直接原因是投资人的口味变了？

百度的“入口优势”是五季咨询合伙人洪波和浪淘金CEO周杰一致给出的理由。在他们看来，搜索已经成了人们上网的入口，这一优势在Google身上已经得到了体现。

周杰指出，Google退出中国后百度取得了绝对的搜索广告定价权，加上从去年年底就开始的广告提价，使得百度的业绩有明显的攀升。海外投资人认为百度享有中国人口红利，该优势尚未完全释放。

财报数据显示，百度在上市五年后仍然保持着高速增长：百度2010年全年营业收入为79.15亿元人民币，比2009年增长78.0%，2010年全年净利润约为35.25亿元人民币，比2009年增长137.4%。

尽管腾讯2010年的总收入196.460亿元人民币，比去年同期增长了57.9%，但投资人看到的是腾讯净利润80.5亿元，同比增长56.2%，增速创三年来最低，不及预期，且单季营收同比增速也连续四个季度下滑。

腾讯2010年年报显示，“QQ空间”活跃账户数为4.920亿，比上一季度仅增长2.2%，且腾讯最重要的收入来源 “互联网增值服务”付费注册账户数为6570万，比上一季度下降了2.4%。

在腾讯2010年总收入中，互联网增值服务收入为154.823亿元，移动及电信增值服务收入为27.159亿元，二者相加占总收入的92.63%。这两部分用户数的下降将会进一步影响腾讯未来的收入。这引起了腾讯股价的波动。3月17日腾讯股价下挫10.89%，收报193.20港元。

在百度、腾讯业绩和股价的背后，是商业模式上的差别。