*ST白猫重组初定 从房地产开发变身商业租赁(2)

“目前公司最急需解决的问题是如何持续经营，不能再继续亏损了，要尽快做到盈利。”客观地说,相较于房地产的较大波动性，商业地产的商业利润虽然不高，但是相对收入稳定。”这是面对现实的一个处理方法，虽然不是非常满意，在短时间内也没有更好的方案了。“

按照白猫股份早前的公告，重组完成后，*ST白猫主营业务将变更为商业物业租赁与经营。公告称,希望通过”持续稳定的租赁收入将为上市公司的可持续性经营提供保障。” 本次交易完成后,白猫股份有限公司将彻底告别生产牙膏及洗涤用品的主业,转而向商业地产发展。该公司在公告中称希望由此增强上市公司的资产实力与盈利能力,避免该公司2009年因连续3年亏损而退市。

然而，白猫的算盘是否能够打响？转入商业地产界的白猫真的能够摆脱退市的命运？ *ST白猫能否转亏为盈，在置换股权之后依赖于所置入的福民商厦的运营情况。福民商厦二期的拆迁工作进展不太顺利，也给*ST白猫的未来增加了许多不确定的因素。

公告显示，新洲集团还需与*ST白猫签署《关于鹏丽投资实际盈利数与净利润预测数差额的补偿协议》，根据补偿协议，新洲集团承诺鹏丽投资2009年8-12月、2010年、2011年净利润应分别达到340.53万元、1027.68万元、1058.95万元，如鹏丽投资在三年期内的任一年度的实际盈利数低于盈利预测数，当年实际盈利数与盈利预测数之间的差额部分，由新洲集团以现金方式向*ST白猫补足。

值得注意的是，该资产置换方案并没有将各界关心的中华、美加净著名品牌的无形价值纳入净资产的评估。因此有股民认为，表面上双方看似等值置换，其实是不对等的，中华、美加净的无形价值也是相当可观的。

也有专家指出，置换是无奈之举，根据规定，白猫股份有限公司必须在今年内完成重组，才可能免遭退市。而如果置换为房地产行业，程序较为复杂，今年内完成的可能性不大，因此白猫股份很有可能是以商业地产行业为一个过渡，再伺机寻找新的资金注入。

未来何去何从

事实上，即使重组成功按照盈利预测报告，*ST白猫09年整年的净利润仍为负值。即即使重组成功，如果没有新的重组计划，*ST白猫依旧会连续三年净利润值为负，面临暂停上市。*ST白猫披露，根据立信审计出具的*ST白猫2009年、2010年备考合并盈利预测审核报告，重组后白猫股份2009年、2010年的净利润分别为-1116.84万元和834.93万元，尚存暂停上市风险。因此，一次的重组对于白猫集团来说似乎不能完全解决问题，该公司董秘丁一新在接受本报记者采访时也表示，重组是一个长期的过程，在公司以后的发展过程中，肯定还会有新的方案出台。

而陆恩东则介绍，对于就目前而言，该公司主要是经营福民商厦的租赁业务，先是要做到盈利，而且待福民商厦二期成熟了，会考虑将福民商厦二期注入上市公司资产。目前公司还没讨论下一步的计划，对于会不会投身房地产行业，陆恩东表示，现在还没有计划，毕竟公司的资产有限，做房地产只能拿一两块地，风险太大。至于下一步的重组计划，他则认为从06年起白猫股份就开始着手重组计划，可是由于各种原因拖延至今，“因此该公司的下一步重组计划还不好说，变数太大。”