眼下的复杂局面，得从当初太子奶与三大投行成立合资公司说起。

2007年，太子奶创始人李途纯组建太子奶(开曼)控股有限公司（简称“开曼太子奶”）时，英联、摩根、高盛三大投行以7300万美元出资占开曼太子奶30%股权。之后，上述投行又介绍花旗集团、新加坡星展银行等6家国际银行，为太子奶提供5亿元人民币的信用贷款。借助这些资金，李途纯开始扩张。2008年由于扩张过快，太子奶被曝资金链断裂。

根据《每日经济新闻》的报道，开曼太子奶的主要股东有两部分：李途纯等拥有已发行的7.79亿股普通股，英联投资、摩根斯坦利、高盛等三大投行则共同拥有已发行的优先股3.54亿股。开曼太子奶通过在英属维京群岛的100％持股公司——ChinaTZN（BVI）SunriseLimited和ChinaTZN（BVI）TopriseLimited控制太子奶在中国境内的企业。

换句话说，太子奶集团的实际控制方是开曼太子奶。太子奶集团旗下的资产包括：湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技有限公司和昆山太子奶生物科技有限公司。

有分析认为，这次从海外发起的对太子奶的破产清算，正是由于上述股权结构设计，使得由三大投行引入的外资银行债权人可以在开曼申请对开曼太子奶进行破产清算，也就相当于对太子奶旗下的全部子公司可能拥有清算权。这其中也包括高科奶业租赁经营的太子奶集团的核心资产。

熟悉破产法的专家指出，太子奶开曼公司的破产，对太子奶来说，仅是未来的控股方可能从“李途纯和三大投行”，换成一个新的未知接盘者，接盘者能否处置未来名下的资产，还是未知数。

战略投资者或借道高科奶业

高科奶业在4月15日的声明中称，海外司法发出的清盘程序，系太子奶开曼公司债权人与其股东之间的法律纠纷，该法院的裁定不影响高科奶业的租赁经营。文迪波4月16日接受采访时称，目前高科奶业生产经营正常。

而对于新曝光的接盘者来说，他们将如何通过与株洲市政府达成的协议获得对太子奶的实际控制权？

这要从高科奶业托管太子奶之处说起。

有报道称，2009年1月，在高科奶业与太子奶签订托管协议和《资产租赁合同》时，鉴于株洲市国有资产投资公司已向太子奶注入巨资，李途纯作为太子奶的控股股东作出了承诺：在未来完成战略出售 （引进新的投资者）时，承诺将其持股中33.88%的股份所对应的收益作为经营回报，转让给高科奶业。同时，英联、摩根、高盛三大投行也在承诺中表示，在完成战略出售时，分别出让合计为10.26%的股权所对应的收益。

上述股权转让承诺，很可能就是战略投资者借道高科奶业最终控制太子奶的关键依据。换句话说，高科奶业一旦引入战略投资者就可以接受李途纯所持的太子奶33.88%的股权，并在此后获得三大投行持有太子奶10.26%的股权，从而一举控股太子奶44.14%的股权，李途纯仅控制27.72%的股权。

对于上述股权设计关系，文迪波4月16日未向证实，他只强调，无论谁来接盘，太子奶生产经营正常是最关键的。