经济观察报 记者 石俊 本月26日，本该是沃尔玛整合好又多的收官之日，但是沃尔玛中国公关总部回馈邮件显示，整合之路进展并不顺利。这已经是沃尔玛官方第三次推迟整合完成时间。沃尔玛目前拥有好又多35%的股权以及额外30%股份的表决权。4月，沃尔玛已经通过反垄断审查，现在希望在本财年内完成其他审批流程，完成并购。

“沃尔玛收购好又多不能说毫无进展，已迈出了一步，通过了反垄断审查，并拟定新的收官日期。”业内人士表示。

离四度拟定的收官日期还有短短的8个月的时间，正略钧策管理咨询合伙人解永军表示，目前的新问题是，在收购价格方面，之前沃尔玛拟定的收购框架价格约10亿美元，而经过3年整合，沃尔玛发现好又多产权结构过于复杂，整合起来耗费资金巨大，并且在并购之初，好又多故意隐瞒了这一现象，让一直看重诚信的沃尔玛非常不满，认为好又多不值这个价，双方正在斡旋。

沃尔玛除了整合好又多遇到问题，一位业内人士透露，沃尔玛中国区内部目前也面临着内部斗争，前阵子离职的CFO罗睿澜(Roland　Lawrence)和COO罗世诚(Rob　Cis-sell)一直与中国区一把手关系微妙，离职也是内斗的结果。

四易收官日期

2010年2月，原本是沃尔玛在2007年宣布并购后，全面控股好又多的收官日期，但日期推迟至当年11月26日；2010年12月，沃尔玛中国再次改变控股日期，并发布公告称“沃尔玛和出售方股东达成一致将好又多的交易延期至2011年5月26日。”现在三易收购日期，沃尔玛可谓一波三折。

整合好又多，第一步是整合好又多股权，而好又多创始人，来自台湾的于曰江此前的产权经营，让沃尔玛整合起来后患无穷。

目前沃尔玛拥有好又多35%的股权，其余65%的股权构成非常复杂。早前好又多原台湾高管透露，于曰江当时扩张的主要思路是通过朋友或者门店管理人员作为法人代表和股东的名义大举扩张。这就造成了好又多股权分散，一些持股1%、2%的小股东众多，为日后的沃尔玛整合，埋下隐患。据悉，已有一支好又多100多人的团队正在为这场股权变更工作而奋斗。

除此之外，据悉，沃尔玛此前将收购资金已经支付给于曰江，但其后想要更改门店产权时，这些门店的自然人股东却对资金全部支付给于曰江的做法提出不同意见，已经向于曰江支付过款项的沃尔玛当然不愿意再向这些自然人股东二次付款，而于曰江则坚持认为自己才是门店背后实际的股东。

据了解，于曰江在前期已经收到沃尔玛方面的收购款7.4亿美元，虽然于曰江目前仍为好又多商业发展有限公司董事长，但圈钱成功的他早已没有把精力放在好又多上，于曰江开始转战各地房地产市场。早前有消息人士爆料，于曰江目前还在珠三角从事鞋业生意，在金融危机期间，于曰江还曾整合了多家台资鞋厂。

一位业内人士透露，在门店的产权这块，沃尔玛方面已经基本上解决了，但也耗费了不少资金和精力。

后院起火

沃尔玛中国整合好又多不力，需要有人来顶雷。有消息称沃尔玛中国区两高管相继离职之事，其实并非起因沃尔玛整合好又多不力，而是二人在营运和销售数据方面有执行上的工作偏差，总部查出来之后追究中国区的责任，而将两人开除。被开除的CEO罗世诚主要负责门店经营，而CFO罗睿澜负责门店销售数据汇总及对门店预算执行情况监督汇总。

2006年11月加入沃尔玛的中国总裁兼首席执行官陈耀昌，被美国总部授权负责公司在中国的零售业务，及沃尔玛持股35%的好又多整合业务的重任。虽然整合好又多由陈耀昌主抓，但是在当初购进好又多时，陈还没有到沃尔玛。

另一位业内人士表示，即使整合好又多不力要找替罪羊，但是首席财务官（CFO）和首席运营官（COO）根本就不负责好又多的整合和收购。

沃尔玛中国最近问题不断，除去老话题整合好又多不力，此前发生的价格欺诈门事件也很让人挠头，更大的问题是，沃尔玛中国区近期在向总部汇报情况时，在销售利润等关键数据出现人为偏差。

沃尔玛在中国的业绩一直都不太好，从1996年，第一家沃尔玛进入中国快20年，开始盈利还是2008年的事。业界认为沃尔玛的灵活性不够，是导致在中国市场的效率低下的主要原因，解永军表示，沃尔玛的优势是供应链做得好，但是总部集权控制配送，使得门店没有自由度，分店的积极性也非常差，即使沃尔玛中国目前的业绩看上去很美，但是预计在短期还不可能挣大钱。

其实沃尔玛中国区的压力一直很大，这次虽然对外宣布了较为光鲜的盈利数据，但是实际上，根据记者掌握到的内部消息，中国区并没有完成总部下达的任务，而中国区相关人员想要通过在经营数据上做手脚，获得总部信任。这次被开除的，除了CFO和COO，负责营运的副总裁也一起被开除了，所以这次被开除的，其实不止两个人。