盈利创三年新低，比亚迪内外交困

记者严钰 在新能源概念和巴菲特钦点的巨大光环下，比亚迪并未如投资者预期实现净利润高速增长。据比亚迪4月20日公布的2008年年报显示，该公司净利润约为10.2亿元，同比净利下滑37%，为近三年中最低。其中，比亚迪手机和电池业务的经营利润，同比分别下降约36%和15%。而旗下电动环保车F3DM也仍然亏损。

与此同时，比亚迪现金流捉襟见肘，融资难题乍现。此前巴菲特18亿港元投资的最后期限延至9月26日（原定为3月26日），原因是需要更多时间获得中国证监会及相关监管机构的许可。

陷入盈利低谷

据比亚迪公布2008年年报显示，去年公司营业额为267.88亿元，较2007年同期增长26%，但公司净利润约为10.2亿元,为最近三年中最低，同比净利下滑37%。此外，公司销售及分销成本、研究与开发成本、行政开支、融资成本都较2007年度出现了大幅度增长；此外，研究与开发成本出现了约67%的增长。

值得注意的是,截至2008年底,比亚迪手中所握现金及现金等价物约为17亿元，而2007年底，这一数据约为55亿元，下降幅度近70%。对于公司净利下滑，比亚迪年报中称其主要原因是由毛利率减少所致。据了解，比亚迪电子的毛利率也较2007年同期下降了6个百分点至20%。

对于比亚迪的财务状况，有业内分析人士表示出忧虑，伴随成本的大幅增加，比亚迪并未实现净利润的高速增长，其运营质量值得长期观察。中银国际分析师胡文洲认为：“比亚迪为电动车梦想付出巨大代价。2008年研发费用同比增长67.3%。可实现汽车电池业务的经济规模需要一定时间，F3DM车型因为交货量有限仍然处于亏损。比亚迪权益负债率已经由21%上升到56%。”

此外，新能源概念汽车虽然让比亚迪赢在起跑线上，但中国的环保汽车市场，尚处在需要扶持的阶段。中国虽然已经连续3个月稳坐“世界第一”汽车市场的交椅，环保汽车的销售却并未大规模铺开。比亚迪的环保汽车F3DM虽然已经上市，至今却仍以政府和集团采购为主。可见，比亚迪的天地并未到来。

巴菲特入股延期

除盈利步入低谷之外，现金流的不充裕也成为比亚迪最大难题之一。在年报现金流数据中，比亚迪经营活动现金流净额约为18亿元，较2007年增长约7000万元；投资活动现金流净额约为-59亿元，2007年，这一数据约为-50亿元；融资活动现金流净额出现了大幅下降，从2007年的72亿元降为3亿元。

就在比亚迪现金流大幅下滑时，“股神”巴菲特18亿港元入股也宣布延迟延期，一时间，比亚迪融资难题显现。据了解，巴菲特去年以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪公司股份，约占比亚迪配售后10%的股份比例，此次交易总金额约为18亿港元。

目前，比亚迪股份发布公告，与巴菲特旗下中美能源订立补充协议，将其投资比亚迪的最后期限由3月26日延至9月26日。比亚迪表示，延期只是在等待国家相关部门的审批。同时，比亚迪对外澄清：“我们与汇源情况不同，他们是被全资收购，而巴菲特入股比亚迪后不会成为第一大股东。”比亚迪总裁王传福也在年度业绩记者会上肯定地说：“我们有绝对的信心来完成这项交易。”

尽管如此，对于延期一事，不少投资者很担心巴菲特的投资会夭折，尤其是在可口可乐收购汇源没有通过相关部门审批之后。

回归A股不放弃

一直以来，回归A股寻找发展机会是比亚迪发展目标之一。早在2008年1月28日，比亚迪股份在发布公告称，公司计划将其IT业务及汽车业务分拆，拟在A股进行上市融资。公司此前公告称，计划发行最多2.203亿股A股，独家保荐人和牵头包销商为瑞银证券。2008年3月20日，发行A股的建议已获得股东批准，但受金融危机影响2008年9月A股IPO大门关闭。

一年多过去了，金融风暴席卷全球，A股市场也风云突变，至今比亚迪的A股上市计划仍在 “计划”之中。

“未来比亚迪股份将会选择适当时机，再次寻求股东的批准以发行A股。”比亚迪股份董事会主席王传福在财报中指出。比亚迪还表示称，发行A股将为比亚迪建立新的融资平台，从而加强业务发展及进一步提高竞争力。比亚迪表示，虽然去年3月20日股东大会有关建议发行A股的批准在今年3月19日已经到期，但公司并未放弃A股上市计划。比亚迪表示，未来公司仍会选择适当的时机，再次寻求股东的批准以发行A股。