恒大地产再发债 融资规模超IPO(1)

经济观察报 记者 胡芳洁 1月22日，恒大地产（03333.HK)发布公告，宣布成功发行7.5亿美元优先票据。实际融资额约57亿港元，远远高出其IPO实际融资金额32亿港元。这距离其港股IPO，仅仅过去了两个多月的时间。

之前的IPO，显然并没有满足恒大地产的资金胃口。

恒大地产此次发行的7.5亿美元优先票据，期限五年，年利率为13%。据恒大地产在公告中表示，所融资金将用于偿还结构担保贷款、为现有及新增物业项目提供资金、作一般企业用途。

此处所提到的结构担保贷款，是恒大地产自2007年借入的4.329亿美元贷款。IPO以后，已经偿还1.756亿美元。这次发债的一部分资金，就是用于偿还剩余的2.573亿美元贷款。这就意味着，恒大发债融资的超过三分之一的金额，将用于偿还旧债。

上市仅两月，就大举发行高息债，恒大地产对资金的渴求，从IPO所得资金的用途就可见一斑。根据其招股书，其上市融资的63%将用于未支付的土地出让金及项目所需资金，31%用于偿还上面所提到的结构担保贷款，只有约6%用于一般营运资金。

即便如此，上市之后的恒大，依然剩余近三分之二的结构担保贷款没有偿还、78亿元的补地价余额有待交付，并且需要准备支撑今年业绩的拿地和建设资金。

这就不难理解，恒大地产为何急于发行此次的高息债。

“恒大的这次融资是比较成功的。”标准普尔企业评级董事李国宜表示，“融资的规模比我们预期的要高一些，我们预计是在5亿美元左右。”

“恒大地产这两年的销售非常好。过去的三年，这家公司一直在扩张，销售还没收上来，销售上来以后，我们认为2010年、2011年，其财务上会有改善，毛利率会上升。”李国宜说。

之前，标准普尔在对恒大此次发行的高息债进行评级时，表示恒大的主要风险是其“发展历史较短以及激进的扩张偏好”。

这家在最近几年以激进而著称的房地产公司，在经历金融危机的严峻考验后，其行事方式似乎并没有发生改变。