记者 张延龙 近日，瑞银发布中国房地产十问报告。在报告中瑞银预计：未来数月房地产销售量（尤其是在大城市）将走弱。由于购房者和开发商都采取观望态度，价格的上涨将放缓，新开工和在建项目将推迟，但不会出现全国性的房价大跌，并且大城市的房价也不会很快出现大跌。

真的大跌不会对地方政府债务造成进一步打击

在报告中，瑞银还认为，假如他们的判断是错误的，未来几个季度全国房价出现相当幅度的下跌（比如20%），也并不会对地方政府债务危机造成进一步的打击，银行也不会遭遇违约潮。

瑞银表示，2009年新增购房贷款与住宅销售金额比例明显大幅提升。但过去几年这一比例的平均值约为30%。事实上，瑞银估计购房贷款的平均贷款价值比不到50%，虽然过去一年新增的购房贷款（占已发放购房贷款余额的1/3左右）的这一比例较高，约为70%-80%。

同样的，地方政府对房地产相关税收和土地出让金的依赖度平均在20%以上，并不像很多人认为的那么高。此外，如果地方政府的房地产和土地相关收入下降，就不得不降低房地产相关项目的支出（拆迁、兴建CBD、修建道路），因此不会陷入流动性或债务危机。而且，中央已经要求地方政府提高大众住房建设用地供应量，这也将有助于在近期内稳定其收入。

总体建设活动将增长10%-15%

由于大众和低端住房建设将抵消大城市高端住宅建设活动的下滑，瑞银预计今年的总体建设活动将增长10%-15%。不过，考虑到目前建设活动在高位运行，瑞银预计建设活动增速将会继续逐渐放缓，在2010年下半年的某个时点将会出现同比下跌。对建筑材料和大宗商品进口的需求在下半年也将放缓。

2010GDP10%之预测

瑞银对2010年GDP增长的预测是10%，其中下半年的增速将从1季度的12%左右降至9%，而他们对2011年的GDP增长预测是8.7%。瑞银表示：这些数字已经考虑到了基础设施建设和住房建设的固定资产投资增长放缓下行风险主要来自于出口需求走弱与房地产调控政策的影响可能会在2010年底和2011年同时出现。