钮文新/文 2010年11月将迎来中国股市创业板市场的第一个解禁高峰。而此前的8月份开始，媒体关注到创业板上市公司那些持有高额股份的高管开始大批离职。看来，11月份注定是中国股市创业板的敏感期，股灾估计在所难免。

其实，职场上人来人往没什么稀奇，创业元老一旦创业宣告成功，哪怕是一个阶段的成功，这些身心憔悴的元老，功成名就、告老还乡，把进一步发展的事情交给新一代管理者，这不仅是人之常情，而且也是事物发展的必然规律。

但是这次他们离开的有些快，这些创业团队的管理者尚且年富力强、精力充沛，按说离开多年合作的团队，离开自己为之奋斗，出过汗、流过泪、甚至淌过血的公司真就能如此轻松？是什么不可抗拒的诱惑？当然是他们手中股票的价值。所以，不怪媒体猜测这些人是为了减持股票套现才匆忙离队。

这件事不可以用道德准则去做出判断，至少把板子打到这些高管缺乏责任感、缺少职业道德上是远远不够的。在我看来，在现在这样的创业板市场环境中，发生这样的事十分自然。换句话说，这不是别人的错，而是市场错了，系统性的错。

现在创业板市场的市盈率平均70倍，有些甚至高达100多倍。要维系如此之高的股价，公司需要怎样的成长性？按现在市场普遍的观点，业绩没有100%的年度增长恐怕不行。因为在中国股市的主板和中小板市场年增长100%、甚至更高者比比皆是，但市盈率却没有这般的高昂。

100%的业绩增长！这是多难的一件事。前不久和一位拟上市的创业板公司掌门人一起聊天，他问我，要是股票保持60倍市盈率需要业绩有多大增幅？我说，至少30%到50%，而且要有5年以上可持续预期。这位掌门人面露难色，喃喃自语道：很难！

当然很难。按我们现在的经济格局和上市规则，我们的创业板上市公司，为了能让历史的业绩好看些，在报批时已经基本掏空了业绩迅速成长的可能性。未来，规模扩张可能很快，但让规模扩张和效益同步成长，几乎没有可能。所以我们看，2010年上半年中报，中小板公司的业绩增长率是创业板一倍有余。可见，创业板公司的所谓高成长性几乎就是天方夜谭。

其实，这让我联想到当年的国有上市公司，上市发行股票实际就是为了重新创业，那真是难呐！我们的事实是，公司募集资金频繁转变投向，冲出来了就冲出了，冲不出来就ST了。那些年，上市公司一年绩优、两年绩差、三年就被ST非常平常。这说明什么？说明创业十分艰难。

现在，环境虽说好多了，但这并不意味着创业容易。我有位朋友，公司已经做大了，但他现在晚上陪客户吃完饭还得回办公室工作。

在提升业绩压力巨大，甚至根本就不可能完成的情况下，公司高管会做出怎样的选择？是继续干下去，背负公司100%高速成长的重任？还是就此辞职，将70倍以上的原始股份套现，让当年20万元的投资，变成1400万元？给你，你作何选择？我想用不着这些高管们权衡，我们大家都会。更何况，这些高管还有许多家人和朋友，他们的选择也都在影响着这些高管的心态。

相反，如果中国创业板市场是个真正的创业板市场，近600多亿元的资本为更多的公司提高融资，那公司股价就没那么高，公司高管的压力也不会有那么大，这个市场也就少了许多金融诱惑，少了许多浮躁的心态，高管们是不是更愿意跟随公司进一步成长下去呢？

我们由此不难看出，高管辞职是高市盈率股票发行的必然后果。

不过，既然已经如此，那就由他去吧。其实，许多创业企业的高级管理人员，尤其是第一代，他们许多都怀揣着创业的梦想，只是没有机会和足够的资本，而暂时栖身于别人的创业公司，也是为了积累经验，为了日后自己创业做准备。现在，他们成功地亲手把一家公司从小做大，上市了，也同时为自己实现了原始的资本积累，我想这时候他们离开，也是无可厚非的。

本文作者系资深财经评论员，现任CCTV证券资讯频道执行总编辑