今日媒体财经要闻（080923）

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作者：

致信焦建编辑

发布日期：2008-09-23

《中国证券报》
三大疑问考验未来市场

井喷标志筑底运动是否结束受印花税单边征收、国资委支持央企回购以及汇金公司增持银行股这三大利好刺激，上周五市场出现了个股全线涨停的罕见景象。“井喷”行情是否意味着大盘已经走出底部，成为当前投资者比较关心的问题。

对此，有分析人士指出，短期内三大政策的利好效应将继续维持市场的活跃度，但在国内宏观经济低迷、境外股市波动、银行股业绩堪忧等不利背景下，A股市场中长期走势仍将面临一定考验。

利好掀起“井喷”行情

在政策利好刺激下，Ａ股市场上周五出现惊天逆转。两市所有Ａ股、Ｂ股、权证品种均以涨停报收，沪综指上涨9.46%，深成指上涨9.00%，沪指更是创下了近七年的最大单日涨幅。

分析人士指出，在市场严重超跌、估值已经滑入历史底部区域的现阶段，三大利好政策的出台确实将对短期市场起到实质性的提振作用。首先，近期市场持续下行已经表现出了较大的非理性成分，而导致这一现象的原因之一在于投资者信心极度匮乏。此时出台印花税单边征收等利好政策，对仍有很强“政策市情节”的A股投资者而言，无疑能起到迅速恢复信心的作用。其次，汇金公司增持银行股，目标直指A股市场中权重最大的板块，可以说银行股的企稳能在很大程度上抑制市场估值中枢不断下移的态势。考虑到市场人气已经获得了明显提升，而银行股受增持信息支撑短期将表现强势，再加上A股此前非理性下跌引起的估值自发修复要求，预计短期市场很可能继续表现强劲。

但不能忽视的是，无论是印花税单边征收，还是增持银行股，虽然其对市场短期的刺激作用比较明显，但长期影响力可能比较有限。以印花税调整为例，自从1998年之后，A股市场的每次印花税调整虽然都会引发短期的大幅上涨行情，但从中长期看，没有一次税收政策变动能够改变市场原有的运行趋势。由此看，在短期利好效应刺激市场估值适度回升后，对大盘中长期趋势仍需进行客观判断。

三大疑问待解

客观上说，今年以来大盘持续调整，主要在于投资者对市场基本面预期悲观。总结起来，当前市场面临来自基本面三大疑问的压制：

疑问一：宏观经济见底了吗？“两率”双降令市场看到了宏观经济政策转向的趋势，即从防通胀开始向保增长转变。但是，宏观政策的转变并不等于经济运行趋势的立刻转变，经济基本面的好转需要政策的不断累积。而从目前情况看，在投资方面，PPI仍未开始下行，这让我们很难预期宏观调控政策会全面放松，因此投资的上行周期短期还难以判断；在出口方面，全球经济的减速下行、国内劳动力成本的上升，以及持续累积的本币升值压力，令出口增长的难度很大；而在消费方面，资本市场下跌引发的财富缩水效应势必会减弱消费增长的动力，况且消费对中国国民经济增长的贡献有限。由此看，现在就判断宏观经济已经见底为时尚早。

疑问二：次贷危机结束了吗？虽然欧美国家一系列的拯救措施正在逐步消弭次贷危机的负面影响，但不时传出的金融机构破产消息，仍然让投资者对彻底度过危机心存疑虑。更为重要的是，最近的一系列经济数据显示美国经济仍然在次贷泥潭中挣扎。美国咨商会日前公布了8月份的领先指标数据。受建筑许可下降、供应商交货减少以及首次失业人数增加的不利影响，8月份领先指标月环比下降0.5%至100.8，为2004年10月以来的最低水平。这是领先指标近四个月来的第三次下滑。分析人士指出，领先指标的再度下滑无疑增加了人们对美国经济是否将陷入衰退的疑虑。

疑问三：银行股基本面好转了吗？银行股是未来市场的风向标，原因有二：一是因为该板块在A股市场中所占权重极大，二是因为银行板块的业绩表现最能反映宏观经济的状况。分析人士认为，至少从目前情况看，银行股2009年至2010年面临着较大的经营压力。一方面，在经济和通货膨胀下行的背景下，“两率”在未来仍然可能继续降低，而这会明显降低银行的息差收入，银行股业绩的顶峰可能已经出现；另一方面，国内经济硬着陆的风险仍然存在，这将持续对银行的资产质量提出挑战。此外，境内金融机构持有境外金融资产的风险目前已经开始显现，后续事态的发展仍需观察。

显然，上述三大股市基本面的隐忧，并不是短期的利好政策所能够解决的，更不会因为一天的井喷行情就出现转变。如果这些隐忧不能够出现好转，当大盘的恢复性上涨告一段落后，对未来的悲观预期很可能将再次主导市场。

《上海证券报》

温家宝：保持金融市场和证券市场稳定

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝20日上午在全党深入学习实践科学发展观活动动员大会暨省部级主要领导干部专题研讨班上作了“关于深入贯彻落实科学发展观若干重大问题”的专题报告。他强调，要坚持以人为本，把科学发展的成果体现在提高人民生活水平上，体现在满足人民物质文化需求上，体现在人的全面发展上。要抓住机遇，迎接挑战，把各方面的积极性引导到科学发展上来，坚持经济发展与社会进步结合，政治体制改革与经济体制改革结合，开放兼容与自主创新结合，时代精神与文化传统结合，实现更长时间、更高水平、更好质量的发展。

温家宝指出，深入贯彻落实科学发展观，必须加强和改善宏观调控，促进经济长期又好又快发展；必须统筹城乡发展，坚持把解决“三农”问题作为全党工作的重中之重；必须着力推进自主创新，加快经济结构战略性调整；必须坚持资源节约和环境保护的基本国策，增强可持续发展能力；必须坚持以人为本、执政为民，着力发展以改善民生为重点的社会事业；必须深化改革开放，构建有利于科学发展的体制机制。

温家宝强调，保持经济平稳较快发展，防止大的起落，是促进科学发展的首要目标。今年是近些年来经济发展最困难的一年。国际经济形势复杂多变，国际金融动荡，全球经济明显减速，形势还可能进一步加剧。这些变化对我国的影响不可低估。国内经济运行中的突出问题也不少，价格上涨压力尚未根本缓解，一些地区和行业增长速度回落。对此，我们密切观察形势的变化，沉着应对，及时采取了一系列有针对性的调控措施，正在收到积极成效。我们有广阔的国内市场、比较充裕的资金和素质不断提高的劳动力优势，还有改革开放三十年奠定的物质基础和体制基础，有多年来积累的应对风险的经验，完全有信心、有能力巩固经济发展的好势头。我们要正确把握宏观调控的方向、力度和节奏，抓住关键，突出重点，区别对待，有保有压，提高调控的有效性、针对性、灵活性，特别要把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点，保持宏观经济的稳定，保持金融市场的稳定，保持证券市场的稳定。

温家宝指出，最近一个时期，一些地方连续发生食品安全事件和生产安全事故，严重损害人民生命健康，造成了极其恶劣的社会影响，教训十分深刻。各级党委和政府必须把食品安全和安全生产工作摆到重要的日程上来，任何时候都不能松懈，这是贯彻落实科学发展观的要求。绝不能以损害人民生命健康来换取企业发展和经济增长。要强化行政问责制，出了问题必须严格追究领导责任。要加强公民道德、职业道德、企业道德、社会道德建设，在全社会形成诚信守法的良好环境。要切实加强对食品研发、生产、流通、消费各个环节的监管，大力整顿食品行业市场秩序，坚决打击违法犯罪行为，确保食品质量安全，让人民群众吃得放心。

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